財(cái)務(wù)管理預(yù)科班籌資管理課，如何計(jì)算公司債券的資本成本率？

其他回答

• 雨同學(xué)
  財(cái)務(wù)管理中的籌資成本率計(jì)算公式有哪些
  • 張老師
    在現(xiàn)代商品經(jīng)濟(jì)條件中企業(yè)無(wú)論從何種渠道、采用何種方式籌集資金都要付出一定的代價(jià)。資金成本就是企業(yè)為取得和使用資金而支付的占用費(fèi)和籌資費(fèi)。資金占用費(fèi)有借款利息、股票利息及債券利息等。它們一般與所籌資金數(shù)額的大小、資金使用期的長(zhǎng)短有關(guān)往往具有經(jīng)常性、定期性支付的特征從而構(gòu)成了資金成本的主要內(nèi)容。資金籌資費(fèi)是企業(yè)在籌集資金的過(guò)程中所花費(fèi)的各項(xiàng)瓤如銀行的借款手續(xù)費(fèi)、股票和債券發(fā)行的代理費(fèi)、注冊(cè)費(fèi)和印刷費(fèi)等。它們一般與所籌資的次數(shù)有關(guān)而與所籌資金數(shù)額的大小、資金使用期的長(zhǎng)短沒有直接關(guān)系通常在籌資時(shí)一次性支付。由于在不同條件下籌集資金的總額不同為了便于分析比較通常用相對(duì)數(shù)即資金成本率來(lái)表示其計(jì)算公式為 資金成本率二資金占用費(fèi)/(籌資總額- 籌資費(fèi)用)x100%(l) 資金成本率=(資金占用費(fèi)+籌資費(fèi)用)/ 籌資總額x100%(2) 本文認(rèn)為這兩個(gè)公式表示的資金成本率有欠妥之處主要表現(xiàn)在以下方面 1.公式(1)不符合資金成本的基本涵義 如上所述資金成本是企業(yè)為了取得和使用資金而支付的各項(xiàng)費(fèi)用應(yīng)包括資金占用費(fèi)和資金籌資費(fèi)兩部分
• 璞同學(xué)
  財(cái)務(wù)管理里債券考慮時(shí)間價(jià)值的資本成本的計(jì)算
  • 張老師

    財(cái)務(wù)管理里債券考慮時(shí)間價(jià)值的資本成本的計(jì)算 公式為：b發(fā)行價(jià)格 （1-f）=b面值i（1-25%）（p/a，k，n）+b面值（p/f，k，n）。

    影響債券投資價(jià)值的內(nèi)部因素：

    一、內(nèi)部因素

    內(nèi)部因素是指?jìng)旧硐嚓P(guān)的因素，債券自身有六個(gè)方面的基本特性影響著其定價(jià)：

    1.期限
    

    一般來(lái)說(shuō)，債券的期限越長(zhǎng)，其市場(chǎng)變動(dòng)的可能性就越大，其價(jià)格的易變性也就越大，投資價(jià)值越低。
    

    2.票面利率
    

    債券的票面利率越低，債券價(jià)格的易變性也就越大。在市場(chǎng)利率提高的時(shí)候，票面利率較低的債券的價(jià)格下降較快。但是，當(dāng)市場(chǎng)利率下降時(shí)，它們?cè)鲋档臐摿σ草^大。
    

    3.提前贖回條款
    

    提前贖回條款是債券發(fā)行人所擁有的一種選擇權(quán)，它允許債券發(fā)行人在債券發(fā)行一段時(shí)間以后，按約定的贖回價(jià)格在債券到期前部分或全部?jī)斶€債務(wù)。這種規(guī)定在財(cái)務(wù)上對(duì)發(fā)行人是有利的，因?yàn)榘l(fā)行人可以發(fā)行較低利率的債券取代那些利率較高的被贖回的債券，從而減少融資成本。而對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，他的再投資機(jī)會(huì)受到限制，再投資利率也較低，這種風(fēng)險(xiǎn)是要補(bǔ)償?shù)?。因此，具有較高提前贖回可能性的債券應(yīng)具有較高的票面利率，也應(yīng)具有較高的到期收益率，其內(nèi)在價(jià)值也就較低。
    

    4.稅收待遇
    

    一般來(lái)說(shuō)，免稅債券的到期收益率比類似的應(yīng)納稅債券的到期收益率低。 此外，稅收還以其他方式影響著債券的價(jià)格和收益率。

    任何一種按折扣方式出售的低利率附息債券提供的收益有兩種形式：息票利息和資本收益。

    5.流通性

    流通性是指?jìng)梢匝杆俪鍪鄱粫?huì)發(fā)生實(shí)際價(jià)格損失的能力。如果某種債券按市價(jià)賣出很困難，持有者會(huì)因該債券的市場(chǎng)性差而遭受損失，這種損失包括較高的交易成本以及資本損失，這種風(fēng)險(xiǎn)也必須在債券的定價(jià)中得到補(bǔ)償。因此，流通性好的債券與流通性差的債券相比，具有較高的內(nèi)在價(jià)值。
    

    6.債券的信用等級(jí)
    

    債券的信用等級(jí)是指?jìng)l(fā)行人按期履行合約規(guī)定的義務(wù)、足額支付利息和本金的可靠性程度，又稱信用風(fēng)險(xiǎn)或違約風(fēng)險(xiǎn)。一般來(lái)說(shuō)，除政府債券以外，一般債券都有信用風(fēng)險(xiǎn)，只不過(guò)風(fēng)險(xiǎn)大小有所不同而已。信用越低的債券，投資者要求的到期收益率就越高，債券的內(nèi)在價(jià)值也就越低
    

    二、影響債券投資價(jià)值的外部因素
    

    1.基礎(chǔ)利率
    

    基礎(chǔ)利率是債券定價(jià)過(guò)程中必須考慮的一個(gè)重要因素，在證券的投資價(jià)
    

    值分析中，基礎(chǔ)利率一般是指無(wú)風(fēng)險(xiǎn)債券利率。政府債券可以看作是現(xiàn)實(shí)中的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)債券，它風(fēng)險(xiǎn)最小，收益率也最低。一般來(lái)說(shuō)，銀行利率應(yīng)用廣泛，債券的收益率也可參照銀行存款利率來(lái)確定。
    

    2.市場(chǎng)利率
    

    市場(chǎng)利率風(fēng)險(xiǎn)是各種債券都面臨的風(fēng)險(xiǎn)。在市場(chǎng)總體利率水平上升時(shí)，債券的收益率水平也應(yīng)上升，從而使債券的內(nèi)在價(jià)值降低反之，在市場(chǎng)總體利率水平下降時(shí)，債券的收益率水平也應(yīng)下降，從而使債券的內(nèi)在價(jià)值增加。并且，市場(chǎng)利率風(fēng)險(xiǎn)與債券的期限相關(guān)，債券的期限越長(zhǎng)，其價(jià)格的利率敏感度也就越大。
    

    3.其他因素

    影響債券定價(jià)的外部因素還有通貨膨脹水平以及外匯匯率風(fēng)險(xiǎn)等。 通貨膨脹的存在可能會(huì)使投資者從債券投資中實(shí)現(xiàn)的收益不足以抵補(bǔ)由于通貨膨脹而造成的購(gòu)買力損失。當(dāng)投資者投資于某種外幣債券時(shí)，匯率的變化會(huì)使投資者的 未來(lái)本幣收入受到貶值損失。這些損失的可能性也都必須在債券的定價(jià)中得到體現(xiàn)，使其債券的到期收益率增加，債券的內(nèi)在價(jià)值降低。

    上述影響債券投資價(jià)值的內(nèi)部因素和外部因素，關(guān)鍵是能判斷這些因素和債券投資價(jià)值的相關(guān)關(guān)系。
    

    三、債券成本

    1、債券成本是由企業(yè)實(shí)際負(fù)擔(dān)的債券利息和發(fā)行債券支付的籌資費(fèi)用組成，一些資料里也叫債券資本成本。發(fā)行債券的成本主要指?jìng)⒑突I資費(fèi)用。

    2、債券利息的處理與長(zhǎng)期借款利息的處理相同，應(yīng)以稅后的債務(wù)成本為計(jì)算依據(jù)。債券的籌資費(fèi)用一般比較高，不可在計(jì)算資本成本時(shí)省略。

    3、債券成本的計(jì)算

    由于 利息費(fèi)用計(jì)入稅前的成本費(fèi)用，可以起到抵減 所得稅的作用。因此按一次還本、分期付息的借款或券成本的計(jì)算公式分別為：

    式中： b----債券資本成本；

    b----債券年利息；

    t---- 所得稅率；

    b----債券籌資額(或稱債務(wù) 本金）

    b----債券籌資費(fèi)用率(=籌資費(fèi)用/籌資總額)。

    或

    式中： b----債券利率。

    

• 徐同學(xué)
  老師，我在學(xué)中級(jí)的財(cái)務(wù)管理課程，聽到籌資管理這節(jié)，有個(gè)地方不太明白。為什么股權(quán)籌資，資本成本高；債務(wù)籌資，資本成本低呢？
  • 葉老師
    同學(xué)你好！ 股權(quán)融資要支付股息，股息率往往要高于利息率。此外你的理解也是對(duì)的，股權(quán)融資付出股權(quán)稀釋了控制權(quán)，也是一種潛在的成本。
  • 徐同學(xué)
    老師，我想請(qǐng)問(wèn)，怎么理解資本成本？
  • 葉老師
    資本成本是指投資資本的機(jī)會(huì)成本。這種成本不是實(shí)際支付的成本，而是一種失去的收益，是將資本用于本項(xiàng)目投資所放棄的其他投資機(jī)會(huì)的收益，因此被稱為機(jī)會(huì)成本。 資本成本率是指公司用資費(fèi)用與有效籌資額之間的比率，通常用百分比表示。
  • 徐同學(xué)
    老師，意思是，資本成本也叫機(jī)會(huì)成本？老師，您幫我看看，我聽課做的筆記，為什么債務(wù)資本，借的錢，給的利息少。這句話，我很難理解是什么意思。
  • 葉老師
    因?yàn)閭鶆?wù)到期是償還本金，風(fēng)險(xiǎn)小，支付利息就少于股利
  • 徐同學(xué)
    老師，債務(wù)資本只是嘗還本金嗎？沒有還本付息的嗎？就是，又要?dú)w還本金，又要?dú)w還利息？
  • 葉老師
    債務(wù)資本是要嘗還本金的，風(fēng)險(xiǎn)小于股票，支付利息就少于股利
  • 徐同學(xué)
    老師，股權(quán)資本，跟股票是什么關(guān)系？難道不是股東投入的資本嗎？
  • 葉老師
    股權(quán)資本的憑證就是股票，是股東投入的資本
  • 徐同學(xué)
    老師，是不是股東投入的錢，就是實(shí)收資本？股東投入的股票就是實(shí)收股本？
  • 葉老師
    有股票就是股東，就是實(shí)收資本。沒股票就不是股東
  • 徐同學(xué)
    老師，股東不一定是投股票吧？投錢也可以啊
  • 葉老師
    但必須有憑證就是股票