考研：為什么免稅的債券利率比較低？

其他回答

• 一同學(xué)
  為什么免稅債券的到期收益率比類(lèi)似的應(yīng)納稅債券的到期收益率低？
  • 趙老師
    1、因?yàn)樾枰{稅的債券的價(jià)格高于免稅債券的價(jià)格，享受免稅待遇的債券的內(nèi)在價(jià)值高于納稅的。 所以兩者收益是不等的。一般來(lái)說(shuō)免稅債券的到期收益率低于含稅的。一般應(yīng)納稅債券票面利率比免稅債券高，這是其需要納稅決定的。計(jì)算到期收益率時(shí)并沒(méi)有扣除應(yīng)繳納的所得稅，所以應(yīng)納稅債券到期收益率高。但是扣除所得稅，納稅債券并不一定比免稅的實(shí)際收益高。
    2、免稅債券指經(jīng)政府特許不必繳納利息所得稅的債券。免稅債券有三類(lèi)：即長(zhǎng)期(20年以上)、中期和短期(六個(gè)月以下)，有時(shí)還可以購(gòu)買(mǎi)由免稅債券構(gòu)成的貨幣市場(chǎng)基金債券。
    3、到期收益率(yield to maturity，ytm)又稱(chēng)最終收益率，是投資購(gòu)買(mǎi)國(guó)債的內(nèi)部收益率，即可以使投資購(gòu)買(mǎi)國(guó)債獲得的未來(lái)現(xiàn)金流量的現(xiàn)值等于債券當(dāng)前市價(jià)的貼現(xiàn)率。 它相當(dāng)于投資者按照當(dāng)前市場(chǎng)價(jià)格購(gòu)買(mǎi)并且一直持有到滿期時(shí)可以獲得的年平均收益率，其中隱含了每期的投資收入現(xiàn)金流均可以按照到期收益率進(jìn)行再投資。
• d同學(xué)
  老師，為什么說(shuō)在市場(chǎng)利率較低時(shí)，長(zhǎng)期債券的價(jià)值遠(yuǎn)高于短期債券，在市場(chǎng)利率較高時(shí)，長(zhǎng)期債券的價(jià)值遠(yuǎn)低于短期債券呢？
  • 秦老師
    由于收益?zhèn)饕信d趣，但它是固定利率。當(dāng)銀行存款利率，利率的債券是固定之前的好，有固定存款收益?zhèn)啾葧?huì)更低是有吸引力的，因此在二級(jí)市場(chǎng)上跌至其價(jià)格意愿。
• 袁同學(xué)
  公司債券利率為什么有些比銀行利息還低？
  • 陳老師
    這個(gè)事兒啊，分兩個(gè)層次解釋。第一，你說(shuō)的這個(gè)4.2%是票面利率，票面利率是公司自己定的，想定多少定多少，說(shuō)白了，100塊錢(qián)的債券，票面利率定成4.2%，但是這個(gè)債券本身融資的時(shí)候未必能融資到100塊錢(qián)，可能只有95塊錢(qián)，這樣計(jì)算收益率，那4.2/95，收益率就高了不少了。
    
    第二個(gè)層面，我感覺(jué)確實(shí)有些資質(zhì)好的公司債的收益率可能低于銀行存款，因?yàn)殂y行存款是非流動(dòng)性的，提前支取，就按活期計(jì)算了，但是公司債是有二級(jí)市場(chǎng)可以流通的，這個(gè)利率低于銀行存款，就體現(xiàn)出公司債的流動(dòng)性溢價(jià)。所以你比得時(shí)候，不要跟銀行存款利率比，而是要跟同期的國(guó)債比，那我就相信，不可能有公司債券的收益率比同期國(guó)債還低。你說(shuō)呢？