B選項(xiàng)大多數(shù)企業(yè)的企業(yè)估值都采用股權(quán)現(xiàn)金流量模型嗎？

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• 劉同學(xué)
  企業(yè)(投資)價(jià)值評(píng)估模型、股權(quán)現(xiàn)金流量估價(jià)模型、股利折現(xiàn)估價(jià)模型三種模型之間存在什么關(guān)系？
  • 習(xí)老師
    都是價(jià)值評(píng)估的主要方法，由于對(duì)現(xiàn)金流量衡量的口徑和折現(xiàn)率的選取不同，又分為股利折現(xiàn)模型、股權(quán)現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型、企業(yè)價(jià)值自由現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型，它們?cè)诠纼r(jià)實(shí)踐中存在估價(jià)結(jié)果的差異。公司控制權(quán)、資本結(jié)構(gòu)、再投資效果、籌資費(fèi)用以及股利分配等因素是估價(jià)結(jié)果產(chǎn)生差異的主要原因。三種現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型的適用性各不相同，實(shí)踐中應(yīng)考慮投資者期望水平、對(duì)實(shí)現(xiàn)投資期望的時(shí)間偏好和實(shí)現(xiàn)方式、公司資本結(jié)構(gòu)以及現(xiàn)金流量波動(dòng)特征等多種因素來(lái)選擇應(yīng)用某種具體估價(jià)模型。在數(shù)據(jù)假設(shè)相同的情況下，三種模型的評(píng)估結(jié)果是相同的，由于股利分配政策有較大變動(dòng)，鼓勵(lì)現(xiàn)金流量很難預(yù)計(jì)，所以股利折現(xiàn)模型在實(shí)務(wù)中很少被使用。如果假設(shè)企業(yè)不保留多余的現(xiàn)金，而將股權(quán)現(xiàn)金全部作為股利發(fā)放，則股權(quán)現(xiàn)金流量等于股利現(xiàn)金流量，股權(quán)價(jià)值評(píng)估模型可以取代股利價(jià)值評(píng)估模型，避免對(duì)鼓勵(lì)政策進(jìn)行估計(jì)的麻煩。因此，大多數(shù)的企業(yè)估價(jià)使用股權(quán)價(jià)值模型或企業(yè)（投資）價(jià)值評(píng)估模型
• Y同學(xué)
  關(guān)于價(jià)值評(píng)估的現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型，下列說(shuō)法不正確的是（?。?。 A、實(shí)體現(xiàn)金流量＝股利現(xiàn)金流量+債務(wù)現(xiàn)金流量 B、股權(quán)現(xiàn)金流量只能股權(quán)資本成本來(lái)折現(xiàn)，實(shí)體現(xiàn)金流量只能用加權(quán)平均資本成本來(lái)折現(xiàn) C、企業(yè)價(jià)值評(píng)估中通常將預(yù)測(cè)的時(shí)間分為詳細(xì)預(yù)測(cè)期和后續(xù)期兩個(gè)階段 D、在數(shù)據(jù)假設(shè)相同的情況下，三種現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型的評(píng)估結(jié)果是相同的
  • 任老師
    正確答案】 A 【答案解析】 實(shí)體現(xiàn)金流量＝股權(quán)現(xiàn)金流量＋債務(wù)現(xiàn)金流量，如果企業(yè)不保留多余的現(xiàn)金，而將股權(quán)現(xiàn)金全部作為股利發(fā)放，則股利現(xiàn)金流量等于股權(quán)現(xiàn)金流量。所以選項(xiàng)A中的公式不正確。 【該題針對(duì)“現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型的參數(shù)和種類”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】
• S同學(xué)
  怎樣理解現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型評(píng)估企業(yè)價(jià)值是在維持企業(yè)現(xiàn)有規(guī)模和增長(zhǎng)率之上的
  • E老師
    因?yàn)橐话闱闆r下，
    
    都是假設(shè)流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債與銷售收入成比例。
    
    所以凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)會(huì)與銷售同步增長(zhǎng)