為何只比較了籌資之后的息稅前利潤大于每股無差別點息稅前利潤？

老師，我問一下，判斷公司應(yīng)選擇何種籌資方案，不是應(yīng)該根據(jù)求出籌資后的息稅前利潤求出發(fā)行股票的每股收益是多少，再求出發(fā)行債券每股收益是多少，兩者進(jìn)行比較大小，誰大就選擇哪種籌資方案嗎？那為什么答案只比較了籌資之后的息稅前利潤大于每股無差別點息稅前利潤進(jìn)行比較呢？就能判定選擇發(fā)行普通股的方案呢？不明白，請老師詳解，謝謝！

馬同學(xué)
2021-05-20 11:34:05
閱讀量 1020
  • 許老師 高頓財經(jīng)研究院老師
    文爾雅 專業(yè) 干練 孜孜不倦 德才兼?zhèn)?/span>
    高頓為您提供一對一解答服務(wù)，關(guān)于為何只比較了籌資之后的息稅前利潤大于每股無差別點息稅前利潤？我的回答如下：

    愛學(xué)習(xí)的同學(xué)你好哦~

    嗯這個題的本質(zhì)其實就是同學(xué)所理解的，哪個方案的每股收益更大，就選哪個方案。

    求每股收益無差別點的目的在于方便我們考試的時候直接快速的判斷。當(dāng)實際的息稅前利潤大于無差別的息稅前利潤時，我們就選哪個方案，這樣就不用分別去求每種方案的每股收益然后再比較誰大了。

    通常，無差別點要結(jié)合圖來理解，



    根據(jù)每股收益和息稅前利潤的關(guān)系，我們可以畫出下面這個圖，然后兩個方案的交點就是無差別點。

    從圖中可以看出，當(dāng)息稅前利潤小于1512時，A方案的每股收益高于B方案；反之亦然。


    繼續(xù)加油哈~


    以上是關(guān)于利潤,息稅前利潤相關(guān)問題的解答，希望對你有所幫助，如有其它疑問想快速被解答可在線咨詢或添加老師微信。
    2021-05-20 11:56:52
  • 收起
    馬同學(xué)學(xué)員追問
    老師那畫出的圖形A,B，如何知道B圖形在A線上方的呢？如果A,B線對換，那
    2021-05-20 21:50:27
  • 老師 高頓財經(jīng)研究院老師

    愛學(xué)習(xí)的同學(xué)，你好~


    如果是債務(wù)融資和股權(quán)融資對比，

    債務(wù)融資的那條線就是B那條線，

    假設(shè)不考慮所得稅，籌資前的利息是I1，新增債務(wù)的利息是I2，新增股數(shù)是N2，

    那么這兩條線的直線方程可以簡單表述成：

    假設(shè)債務(wù)融資的直線方程是：EPS=(EBIT-I1-I2)/N1=（1/N1）*EBIT-（I1+I2)/N1,

    股權(quán)融資的直線方程是：EPS=(EBIT-I1)/(N1+N2)=[1/(N1+N2)]*EBIT-I1/(N1+N2),

    債務(wù)融資的直線方程的斜率是1/N1，股權(quán)的斜率是1/(N1+N2),所以債務(wù)融資的那條線斜率更大，

    而兩條線的交點，也就是無差別點，前面已經(jīng)確定好了。過這一個交點，做兩條直線，更陡峭的那一條就是斜率更大的那一條，也就是債務(wù)融資的那一條。

    所以，如果A是股權(quán)融資、B是債務(wù)融資，那么B一定在上方~


    祝同學(xué)考試通過喲~

    2021-05-20 22:09:44
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    馬同學(xué)學(xué)員追問
    好的老師已理解，老師還想問一個問題，那如果這道題籌資后息稅前利潤為1600，那么這道題是不是就選擇債務(wù)籌資，因為1600大于1500
    2021-05-21 10:05:50
  • 老師 高頓財經(jīng)研究院老師

    愛學(xué)習(xí)的同學(xué)，你好~


    同學(xué)理解的是正確的，如果籌資后的EBIT>無差別點的EBIT，

    就選債務(wù)籌資。


    祝同學(xué)考試通過喲~

    2021-05-21 11:47:20
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    馬同學(xué)學(xué)員追問
    老師債務(wù)籌資和普通股這兩條線是根據(jù)公式推導(dǎo)出那條線在上那條線在下，是不能死記的是嗎
    2021-05-23 10:38:16
  • 老師 高頓財經(jīng)研究院老師

    愛學(xué)習(xí)的同學(xué)，你好~


    建議同學(xué)不要硬記，還是要理解債務(wù)籌資那條線的斜率為什么一定比股權(quán)籌資那條線的斜率大~


    祝同學(xué)考試通過喲~

    2021-05-23 11:33:18
  • 收起
    馬同學(xué)學(xué)員追問
    好的
    2021-05-23 11:57:21
  • 老師 高頓財經(jīng)研究院老師

    那預(yù)祝同學(xué)今年考試順利通關(guān)，老師看好你！ 明天的你會感激今天拼命努力的自己，加油哦~

    2021-05-23 12:12:26
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其他回答

  • 徐同學(xué)
    當(dāng)預(yù)計的息稅前利潤大于每股利潤無差別點息稅前利潤時負(fù)債籌資方案較好，為什么？
    • N老師
      所謂的每股利潤無差別點，是指發(fā)行股票籌資和負(fù)債籌資，籌集相同資本后，企業(yè)每股利潤相等的那個籌資金額點。

      由于負(fù)債有遞減所得稅的效應(yīng)，而股票籌資股利無法在稅前扣除，所以，當(dāng)預(yù)計的息稅前利潤大于每股利潤無差別點息稅前利潤時，負(fù)債籌資方案可以加大企業(yè)財務(wù)杠桿的作用，放大收益倍數(shù)。

      當(dāng)預(yù)計息稅前利潤小于每股利潤無差別點息稅前利潤時，發(fā)行股票籌資比較好。除上述原因外，可以增強(qiáng)企業(yè)實力，增強(qiáng)對債務(wù)人的保障比率。否則由于公司利潤較低，較難獲得債務(wù)融資，即使獲得，債務(wù)資金成本也會很高。
  • 蘇同學(xué)
    【多選題】每股收益無差別點法的決策原則是（?。?。 A.如果預(yù)期的息稅前利潤大于每股收益無差別點的息稅前利潤，則運(yùn)用負(fù)債籌資方式 B.如果預(yù)期的息稅前利潤小于每股收益無差別點的息稅前利潤，則運(yùn)用負(fù)債籌資方式 C.如果預(yù)期的息稅前利潤小于每股收益無差別點的息稅前利潤，則運(yùn)用權(quán)益籌資方式 D.如果預(yù)期的息稅前利潤大于每股收益無差別點的息稅前利潤，則運(yùn)用權(quán)益籌資方式
    • 韓老師
      你好，這個題目的答案是
    • 蘇同學(xué)
      AB對的這個答案的選擇
    • 韓老師
      老師，AB選項是矛盾的
    • 蘇同學(xué)
      暈了13高于時負(fù)債，低于權(quán)益
  • S同學(xué)
    老師為什么預(yù)期的息稅前利潤大于每股收益無差別點的息稅前利潤，就現(xiàn)在負(fù)債作為籌資方式？
    • 陳老師
      因為負(fù)債有遞減所得稅的效應(yīng)，而股票籌資股利無法在稅前扣除，所以，當(dāng)預(yù)計的息稅前利潤大于每股利潤無差別點息稅前利潤時，負(fù)債籌資方案可以加大企業(yè)財務(wù)杠桿的作用，放大收益倍數(shù)。 當(dāng)預(yù)計息稅前利潤小于每股利潤無差別點息稅前利潤時，發(fā)行股票籌資比較好。除上述原因外，可以增強(qiáng)企業(yè)實力，增強(qiáng)對債務(wù)人的保障比率。否則由于公司利潤較低，較難獲得債務(wù)融資，即使獲得，債務(wù)資金成本也會很高。 當(dāng)預(yù)計的息稅前利潤大于每股利潤無差別點息稅前利潤時，采用負(fù)債方案的每股收益大于采用股權(quán)融資的每股收益，所以說負(fù)債方案優(yōu)先。
    • S同學(xué)
      為什么當(dāng)預(yù)計的息稅前利潤大于每股利潤無差別點息稅前利潤時，負(fù)債籌資方案可以加大企業(yè)財務(wù)杠桿的作用
    • 陳老師
      采用負(fù)債方案的每股收益大于采用股權(quán)融資的每股收益
  • 我同學(xué)
    計算兩種籌資方案下每股利潤無差別點的息稅前利潤
    • R老師
      1.（ebit-10008%）(1-33%)/4500=(ebit-10008%-2500810%)（1-33%)/4500+1000ebit=1455萬元2.財務(wù)杠桿dfl=1455/1455-10008%-250010%=1.293.由一知道1455大于1200，所以應(yīng)采用追加股票的方式所以應(yīng)用甲方案。每股利潤的增長幅度=dfl10%=1.2910%=12.9
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