預(yù)期息稅前利潤與無差別點(diǎn)的息稅前利潤,如何選擇?

預(yù)期息稅前利潤與無差別點(diǎn)的息稅前利潤,如何選擇發(fā)行債券還是發(fā)行普通股

雅同學(xué)
2021-05-15 19:49:39
閱讀量 2762
  • 谷老師 高頓財(cái)經(jīng)研究院老師
    一絲不茍 循循善誘 幽默風(fēng)趣 通俗易懂
    高頓為您提供一對一解答服務(wù),關(guān)于預(yù)期息稅前利潤與無差別點(diǎn)的息稅前利潤,如何選擇?我的回答如下:

    認(rèn)真的同學(xué),你好:

    同學(xué)這邊題干是不是沒有打全?是不是想問:

    預(yù)期息稅前利潤與無差別點(diǎn)的息稅前利潤相同時(shí),如果處理?

    如果是的話:

    這個(gè)時(shí)候債和股是等效的,所以選哪個(gè)都行,但是咱們考試往往不會出這個(gè)情形的哈~

    希望老師的解答可以幫助同學(xué)理解~(*^▽^*)


    以上是關(guān)于稅,稅前相關(guān)問題的解答,希望對你有所幫助,如有其它疑問想快速被解答可在線咨詢或添加老師微信。
    2021-05-15 20:49:19
  • 收起
    雅同學(xué)學(xué)員追問
    就是我怎么搞不清,什么時(shí)候選擇發(fā)行債券,什么時(shí)候選擇發(fā)行股票。
    2021-05-15 23:58:24
  • 胡老師 高頓財(cái)經(jīng)研究院老師

    認(rèn)真勤奮、愛學(xué)習(xí)的同學(xué)你好~

    當(dāng)預(yù)期息稅前利潤大于每股收益無差別點(diǎn)的息稅前利潤時(shí),選擇債務(wù)籌資;

    當(dāng)預(yù)期息稅前利潤小于每股收益無差別點(diǎn)的息稅前利潤時(shí),選擇權(quán)益籌資。


    普通股籌資斜率低,在預(yù)期息稅前利潤小于每股收益無差別點(diǎn)的息稅前利潤時(shí),普通股籌資的每股收益大,選擇普通股籌資方案;

    在預(yù)期息稅前利潤大于每股收益無差別點(diǎn)的息稅前利潤時(shí),債務(wù)籌資的每股收益大,選擇債務(wù)籌資方案;

    優(yōu)先股籌資和普通股籌資的斜率平行,并且債務(wù)籌資在優(yōu)先股籌資上方,所以不會選擇優(yōu)先股籌資。

    希望以上回答能夠幫助到你,祝同學(xué)逢考必過~

    2021-05-16 09:02:44
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其他回答

  • 蘇同學(xué)
    【多選題】每股收益無差別點(diǎn)法的決策原則是( )。 A.如果預(yù)期的息稅前利潤大于每股收益無差別點(diǎn)的息稅前利潤,則運(yùn)用負(fù)債籌資方式 B.如果預(yù)期的息稅前利潤小于每股收益無差別點(diǎn)的息稅前利潤,則運(yùn)用負(fù)債籌資方式 C.如果預(yù)期的息稅前利潤小于每股收益無差別點(diǎn)的息稅前利潤,則運(yùn)用權(quán)益籌資方式 D.如果預(yù)期的息稅前利潤大于每股收益無差別點(diǎn)的息稅前利潤,則運(yùn)用權(quán)益籌資方式
    • 馮老師
      你好,這個(gè)題目的答案是
    • 蘇同學(xué)
      AB對的這個(gè)答案的選擇
    • 馮老師
      老師,AB選項(xiàng)是矛盾的
    • 蘇同學(xué)
      暈了13高于時(shí)負(fù)債,低于權(quán)益
  • 段同學(xué)
    為什么預(yù)期的息稅前利潤大于每股收益無差別點(diǎn)的息稅前利潤時(shí),應(yīng)選擇財(cái)務(wù)杠桿較大的債券籌資?債券籌資和股票籌資的選擇該如何界定?
    • x老師
      股票籌資和債券籌資的區(qū)別與聯(lián)系: 股票籌資就是讓別人來入股,賺錢以后大家分按比例分,籌來的錢不用還;債券籌資是借別人的錢,到期后還給人家本金和利息。當(dāng)然區(qū)別還是很多的,比如在會計(jì)上,股屬于資產(chǎn),債屬于負(fù)債股票與債券都是有價(jià)證券,是證券市場上的兩大主要金融工具。兩者同在一級市場上發(fā)行, 又同在二級市場上轉(zhuǎn)讓流通。對投資者來說,兩者都是可以通過公開發(fā)行募集資本的融資手段 ; 由此可見,兩者實(shí)質(zhì)上都是資本證券。從動態(tài)上看,股票的收益率和價(jià)格與債券的利率和價(jià) 格互相影響,往往在證券市場上發(fā)生同向運(yùn)動,即一個(gè)上升另一個(gè)也上升,反之亦然,但升降 幅度不見得一致。這些,就是股票和債券的聯(lián)系。 股票和債券雖然都是有價(jià)證券,都可以作為籌資的手段和投資工具,但兩者卻有明顯的區(qū)別 。 1.發(fā)行主體不同 作為籌資手段,無論是國家、地方公共團(tuán)體還是企業(yè),都可以發(fā)行債券,而股票則只能是股 份制企業(yè)才可以發(fā)行。2.收益穩(wěn)定性不同 從收益方面看,債券在購買之前,利率已定,到期就可以獲得固定利息,而不管發(fā)行債券的 公司經(jīng)營獲利與否。股票一般在購買之前不定股息率,股息收入隨股份公司的盈利情況變動而 變動,盈利多就多得,盈利少就少得,無盈利不得。3.保本能力不同 從本金方面看,債券到期可回收本金,也就是說連本帶利都能得到,如同放債一樣。股票則 無到期之說。股票本金一旦交給公司,就不能再收回,只要公司存在,就永遠(yuǎn)歸公司支配。公 司一旦破產(chǎn),還要看公司剩余資產(chǎn)清盤狀況,那時(shí)甚至連本金都會蝕盡,小股東特別有此可能 。4.經(jīng)濟(jì)利益關(guān)系不同 上述本利情況表明,債券和股票實(shí)質(zhì)上是兩種性質(zhì)不同的有價(jià)證券。二者反映著不同的經(jīng)濟(jì) 利益關(guān)系。債券所表示的只是對公司的一種債權(quán),而股票所表示的則是對公司的所有權(quán)。權(quán)屬 關(guān)系不同,就決定了債券持有者無權(quán)過問公司的經(jīng)營管理,而股票持有者,則有權(quán)直接或間接 地參與公司的經(jīng)營管理。 5.風(fēng)險(xiǎn)性不同 債券只是一般的投資對象,其交易轉(zhuǎn)讓的周轉(zhuǎn)率比股票較低,股票不僅是投資對象,更是金 融市場上的主要投資對象,其交易轉(zhuǎn)讓的周轉(zhuǎn)率高,市場價(jià)格變動幅度大,可以暴漲暴跌,安 全性低,風(fēng)險(xiǎn)大,但卻又能獲得很高的預(yù)期收入,因而能夠吸引不少人投進(jìn)股票交易中來。 另外,在公司交納所得稅時(shí),公司債券的利息已作為費(fèi)用從收益中減除,在所得稅前列支。 而公司股票的股息屬于凈收益的分配,不屬于費(fèi)用,在所得稅后列支。這一點(diǎn)對公司的籌資決 策影響較大,在決定要發(fā)行股票或發(fā)行債券時(shí),常以此作為選擇的決定性因素。 由上分析,可以看出股票的特性:第一,股票具有不可返遞性。股票一經(jīng)售出,不可再退回 公司,不能再要求退還股金。第二,股票具有風(fēng)險(xiǎn)性。投資于股票能否獲得預(yù)期收入,要看公 司的經(jīng)營情況和股票交易市場上的行情,而這都不是確定的,變化極大,必須準(zhǔn)備承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。 第三,股票市場價(jià)格即股市具有波動性。影響股市波動的因素多種多樣,有公司內(nèi)的,也有公 司外的;有經(jīng)營性的,也有非經(jīng)營性的;有經(jīng)濟(jì)的,也有政治的;有國內(nèi)的,也有國際的;這些因素變化頻繁,引起股市不斷波動。第四,股票具有極大的投機(jī)性。股票的風(fēng)險(xiǎn)性越 大,市場價(jià)格越波動,就越有利于投機(jī)。投機(jī)有破壞性,但也加快了資本流動,加速了資本集 中,有利于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整,增加了社會總供給,對經(jīng)濟(jì)發(fā)展有著重要的積極意義
    • 段同學(xué)
      那為什么預(yù)期的息稅前利潤大于每股收益無差別點(diǎn)的息稅前利潤時(shí),應(yīng)選擇財(cái)務(wù)杠桿較大的債券籌資?
    • x老師
      因?yàn)轭A(yù)期的息稅前利潤大于每股收益無差別點(diǎn)的息稅前利潤,要選擇財(cái)務(wù)杠桿大的,這樣可以利用債券利息抵稅,
  • 鄭同學(xué)
    如何根據(jù)每股收益無差別點(diǎn)的息稅前利潤和預(yù)計(jì)息稅
    • 吳老師
      每股利潤無差別點(diǎn)法
      所謂每股利潤無差別點(diǎn),指在不同籌資方式下,每股利潤相等的息稅前利潤,它表明籌資企業(yè)的一種特定經(jīng)營狀態(tài)或盈利水平。每股利潤的 計(jì)算 公式為
      每股利潤=[(息稅前利潤-負(fù)債利息)×(1-所得稅率)]/普通股股數(shù)

      每股收益無差別點(diǎn)的運(yùn)用
      每股收益無差別點(diǎn)是指發(fā)行股票籌資和負(fù)債籌資,籌集相同資本后,企業(yè)每股利潤相等的那個(gè)籌資金額點(diǎn)。由于負(fù)債有遞減所得稅的效應(yīng),而股票籌資股利無法在稅前扣除,所以,當(dāng)預(yù)計(jì)的息稅前利潤大于每股利潤無差別點(diǎn)時(shí),負(fù)債籌資方案可以加大企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿的作用,放大收益倍數(shù)。當(dāng)預(yù)計(jì)息稅前利潤小于每股利潤無差別點(diǎn)時(shí),發(fā)行股票籌資比較好。
        該方法是通過計(jì)算各備選籌資方案的每股收益無差別點(diǎn)并進(jìn)行比較來選擇最佳資金結(jié)構(gòu)融資方案的方法。每股收益無差別點(diǎn)是指每股收益不受融資方式影響的銷售水平。對每股收益無差別點(diǎn)有兩種解釋:即每股收益不受融資方式影響的銷售額,或每股收益不受融資方式影響的息稅前利潤。
        每股收益無差別點(diǎn)的息稅前利潤或銷售額的計(jì)算公式為:
        eps=[(ebit-i)(1-t)-pd]/n
        =[(s-vc-a-i)(1-t)-pd]/n
        式中:ebit——息稅前利潤
        i——每年支付的利息
        t——所得稅稅率
        pd——優(yōu)先股股利
        n——普通股股數(shù)
        s——銷售收入總額
        vc——變動成本總額
        a——固定成本總額
        每股收益無差別點(diǎn)息稅前利潤滿足:
        [(ebit-i1)(1-t)-pd1]/n1=[(ebit-i2)(1-t)-pd2]/n2
        每股收益無差別點(diǎn)的銷售額滿足:
        [(s-vc1-a-i1)(1-t)-pd1]/n1=[(s-vc2-a-i2)(1-t)-pd2]/n2
        在每股收益無差別點(diǎn)下,當(dāng)實(shí)際ebit(或s)等于每股收益無差別點(diǎn)ebit(或s)時(shí),負(fù)債籌資方案和普通股籌資方案都可選。當(dāng)實(shí)際ebit(或s)大于每股收益無差別點(diǎn)ebit(或s)時(shí),負(fù)債籌資方案的eps高于普通股籌資方案的eps,選擇負(fù)債籌資方案;當(dāng)實(shí)際ebit(或s)小于每股收益無差別點(diǎn)ebit(或s)時(shí),負(fù)債籌資方案的eps低于普通股籌資方案的eps,選擇普通股籌資方案。
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