中級會計財務(wù)管理科目涉及到大量的公式和計算，大題基本上都是以現(xiàn)實生活中公司的會計事件為例，需要考生結(jié)合現(xiàn)實情況進行分析，下面是關(guān)于財務(wù)管理科目的主觀題訓(xùn)練，考生們可以試著做做看哦!
乙公司是一家上市公司，該公司 2014 年末資產(chǎn)總計為 10000 萬元，其中負(fù)債合計 2000 萬元。該公司適用的所得稅稅率為 25%，相關(guān)資料如下：
資料一：預(yù)計乙公司凈利潤持續(xù)增長，股利也隨之相應(yīng)增長。相關(guān)資料如下表所示：
資料二：乙公司認(rèn)為 2014 年的資本結(jié)構(gòu)不合理，準(zhǔn)備發(fā)行債劵募集資金用于投資，并利用自有資金回購相應(yīng)價值的股票，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，降低資本成本。假設(shè)發(fā)行債劵不考慮發(fā)行費用，且債劵的市場價值等于其面值，股票回購后該公司總資產(chǎn)的賬面價值不變，
經(jīng)測算，不同資本結(jié)構(gòu)下的債務(wù)利率和運用資本資產(chǎn)定價模型確定的權(quán)益資本成本如下表所示：
要求：
(1)根據(jù)資料一，利用資本資產(chǎn)定價模型計算乙公司股東要求的必要收益率。
(2)根據(jù)資料一，利用股票估計模型計算乙公司 2014 末股票的內(nèi)在價值。
(3)根據(jù)上述計算結(jié)果，判斷投資者 2014 年末是否應(yīng)該以當(dāng)時的市場價格買入乙公司股票，并說明理由。
(4)確定表 2 中字母代表的數(shù)值(不需要列示計算過程)。
(5)根據(jù)(4)的計算結(jié)果，判斷這兩種資本結(jié)構(gòu)哪種比較優(yōu)化，說明理由。
(6)預(yù)計 2015 年乙公司的息稅前利潤為 1400 萬元，假設(shè)2015年該公司選擇負(fù)債 4000萬元的資本結(jié)構(gòu)。2016年的經(jīng)營杠桿系數(shù)(DOL)為2，計算該公司 2016 年的財務(wù)杠桿系數(shù)(DFL)和總杠桿系數(shù)(DTL)。
【參考答案】
(1)必要收益率=4%+1.25×(10%-4%)=11.5%
(2)內(nèi)在價值=0.5/(11.5%-6.5%)=10元
(3)由于10元高于市價8.75元，所以投資者該購入該股票。
(4)A=4.5%/(1-25%)=6%
B=7%×(1-25%)=5.25%
C=4.5%×(2000/10000)+11.5%×(8000/10000)=10.1%
D=5.25%×(4000/10000)+13%×(6000/10000)=9.9%
(5)新資本結(jié)構(gòu)更優(yōu)，因為新資本結(jié)構(gòu)下加權(quán)的資本成本更低。
(6)2015 年稅前利潤=1400-4000×7%=1120 萬元
2016 年的財務(wù)杠桿系數(shù)=2015 年息稅前利潤/2015 年稅前利潤=1400/1120=1.25
2016 年的總杠桿系數(shù)=2×1.25=2.5
