期指管控措施升級(jí)對(duì)整個(gè)期貨行業(yè)的影響是巨大的，無(wú)論是對(duì)于部分處于起步階段的期貨私募，還是期貨公司，都可謂難以承受之重。多數(shù)業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，期指交易受限或只是暫時(shí)之舉，待市場(chǎng)逐步穩(wěn)定后，管控措施會(huì)逐步放開(kāi)。市場(chǎng)各方應(yīng)將眼光放遠(yuǎn)，利用當(dāng)前市場(chǎng)休整的機(jī)會(huì)苦練內(nèi)功，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)防范，提高自身管理能力和交易水平，未來(lái)才能更好地前行。
　　期指交易受限，機(jī)構(gòu)策略隨之調(diào)整
　　“股指期貨在我們此前的日常操作中是非常重要的工具，相關(guān)交易占公司總交易量的80%。期指交易受限對(duì)我們影響非常大，我們已經(jīng)暫時(shí)停止了股指期貨交易。”廈門緣起投資公司總經(jīng)理林新鯤告訴期貨日?qǐng)?bào)記者。
　　不少私募人士與林新鯤持有同樣觀點(diǎn)。河南五岳山河投資有限公司董事長(zhǎng)岳治東也表示，“期指交易量*6時(shí)占公司總交易量的一半，今年6月初，我們*9次發(fā)行結(jié)構(gòu)化資管產(chǎn)品，為了遠(yuǎn)離清盤線，一直輕倉(cāng)操作，目前雖然沒(méi)有出現(xiàn)虧損，但產(chǎn)品盈利也不多。”
　　在徽商期貨財(cái)富管理部負(fù)責(zé)人劉燁看來(lái)，期指管控升級(jí)使得股指期貨活躍度大幅下降，交易量急劇下滑，對(duì)期貨公司利潤(rùn)的負(fù)面影響很大。從期貨公司的角度來(lái)看，不管是傳統(tǒng)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，還是資管業(yè)務(wù)，都不可避免地受到影響，而且投資者對(duì)證券期貨市場(chǎng)的參與積極性也會(huì)下降。
　　劉燁告訴記者，截至今年10月20日，徽商期貨簽約發(fā)行的資管產(chǎn)品共有24只，雖然整體運(yùn)行情況良好，未出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)事件，但在期指管控升級(jí)的情況下，產(chǎn)品操作也受到一定的影響。“部分以期指套利為主要策略的資管產(chǎn)品提前清算，已簽約預(yù)發(fā)行的部分資管產(chǎn)品解約，產(chǎn)品發(fā)行量與產(chǎn)品平均存續(xù)周期均有所下降，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的開(kāi)發(fā)面收攏變窄。”不過(guò)，劉燁同時(shí)表示，由于近期市場(chǎng)運(yùn)行趨于平緩，資管業(yè)務(wù)開(kāi)始回暖，這段時(shí)間公司資管產(chǎn)品的簽約發(fā)行量較上月有明顯提升。
　　海通期貨相關(guān)負(fù)責(zé)人則表示，前期股市大幅波動(dòng)，期指相關(guān)管控措施出臺(tái)后，期貨公司經(jīng)營(yíng)面臨極大壓力，期貨交易量大幅萎縮，公司的手續(xù)費(fèi)收入和客戶保證金下滑。面對(duì)當(dāng)前不利的形勢(shì)，期貨公司需要做好過(guò)緊日子的準(zhǔn)備，確保能夠生存，渡過(guò)難關(guān)。
　　面對(duì)期指交易受限的現(xiàn)狀，無(wú)論是私募還是期貨公司，都在操作策略上進(jìn)行了必要的調(diào)整，以期“熬”過(guò)市場(chǎng)低迷期。
　　“在交易策略方面，我們所做的調(diào)整是加大商品期貨的交易比重，增加商品策略，并加強(qiáng)對(duì)股指期貨策略的研究，以便在期指市場(chǎng)重新放開(kāi)時(shí)，可以更好地進(jìn)行交易。”林新鯤認(rèn)為，期貨資管業(yè)務(wù)各方一定要把眼光放遠(yuǎn)，期指交易受限時(shí)，增加國(guó)債期貨和商品期貨交易，盡量把影響降到最低。
　　岳治東也表示，期指交易受限后，公司迅速調(diào)整策略，加大對(duì)商品期貨的研究力度，還加入了基本面研究。“此外，我們還研發(fā)了多周期、多市場(chǎng)、多策略的程序化交易體系，既可以提高當(dāng)前在商品市場(chǎng)的盈利能力，還可以在未來(lái)期指市場(chǎng)交易限制放松時(shí)使用，同時(shí)也為下一步管理大資金、進(jìn)入證券市場(chǎng)做人才和技術(shù)準(zhǔn)備。”他說(shuō)。
　　劉燁告訴記者，在股指期貨管控升級(jí)后，徽商期貨積極與交易期指的客戶溝通交流，增強(qiáng)客戶對(duì)于期貨市場(chǎng)和資管業(yè)務(wù)的信心；主動(dòng)響應(yīng)當(dāng)前監(jiān)管措施，加大自身監(jiān)管力度，嚴(yán)格控制交易風(fēng)險(xiǎn)，尤其是資管產(chǎn)品運(yùn)行風(fēng)險(xiǎn)。“當(dāng)前期指市場(chǎng)已經(jīng)趨于穩(wěn)定，風(fēng)險(xiǎn)也已得到有效釋放，期指交易限制在這種情況下應(yīng)會(huì)逐步放開(kāi)。”劉燁說(shuō)。
　　挫折當(dāng)機(jī)遇，眼光放長(zhǎng)遠(yuǎn)
　　“期貨資管剛要發(fā)力，期指交易卻突然受限，發(fā)展態(tài)勢(shì)急轉(zhuǎn)直下，特別是對(duì)以股指期貨交易為主和采用期現(xiàn)套利策略的資管產(chǎn)品而言，打擊是巨大的。”林新鯤非常惋惜地說(shuō)，很多剛剛成長(zhǎng)起來(lái)、需要扶持的私募，又都紛紛倒下了。如果沒(méi)有這次波折，市場(chǎng)上應(yīng)該會(huì)涌現(xiàn)很多優(yōu)秀的資管產(chǎn)品和投顧。
　　不過(guò)，林新鯤對(duì)未來(lái)資管發(fā)展仍持樂(lè)觀態(tài)度。“換個(gè)角度來(lái)看，期指交易受限是資管機(jī)構(gòu)難得的休整機(jī)會(huì)，我們應(yīng)該苦練內(nèi)功，繼續(xù)努力研究。磨刀不誤砍柴工，不能砍柴的時(shí)候，就把刀磨快些，以便未來(lái)更好地發(fā)展。”在他看來(lái)，期指受限只是暫時(shí)的，影響應(yīng)該還會(huì)持續(xù)3—6個(gè)月，而未來(lái)是光明的，期待能盡快放開(kāi)股指期貨交易限制。
　　和林新鯤一樣，岳治東也認(rèn)為，長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，隨著市場(chǎng)的成熟和交易規(guī)模的擴(kuò)大，期指放松限制只是時(shí)間問(wèn)題。“期指交易受限極大地減少了市場(chǎng)資金參與規(guī)模，對(duì)期貨公司和以股指為主要交易對(duì)象的資管產(chǎn)品影響巨大，其業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)較為困難。這種局面持續(xù)多久，要看何時(shí)放松期指管控以及放松的程度。”岳治東說(shuō)。
　　在岳治東看來(lái)，一個(gè)成熟的資管機(jī)構(gòu)會(huì)有成熟的交易策略和全面的風(fēng)控措施，市場(chǎng)行情不配合的時(shí)候，只會(huì)降低資管產(chǎn)品的收益，不會(huì)導(dǎo)致優(yōu)秀投顧在市場(chǎng)中消失。“長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，市場(chǎng)周期性的低潮也是市場(chǎng)發(fā)展的一部分。資管機(jī)構(gòu)還是要加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)的防范，提高自身的管理能力和交易水平。隨著市場(chǎng)容量的增大及市場(chǎng)參與人員素質(zhì)的提高，未來(lái)資管市場(chǎng)將會(huì)迎來(lái)快速發(fā)展期。”他認(rèn)為。
　　劉燁認(rèn)為，對(duì)期貨行業(yè)來(lái)說(shuō)，期貨資管是重要的業(yè)務(wù)板塊，不會(huì)因?yàn)槭袌?chǎng)行情的變動(dòng)，而改變大趨勢(shì)。“期貨資管業(yè)務(wù)推出以來(lái)，發(fā)展迅速，再加上場(chǎng)外配資的流行，加強(qiáng)監(jiān)管是必然結(jié)果。但在股市出現(xiàn)大幅波動(dòng)后，期指市場(chǎng)成為重點(diǎn)監(jiān)管對(duì)象，卻出乎意料。”劉燁稱，當(dāng)前期指交易的嚴(yán)格限制終會(huì)解除，但投資者對(duì)于市場(chǎng)以及資管業(yè)務(wù)的信心卻很難在短時(shí)間內(nèi)恢復(fù)。未來(lái)工作的重點(diǎn)在于做好監(jiān)管、嚴(yán)控風(fēng)險(xiǎn)，避免市場(chǎng)再出現(xiàn)大的波動(dòng)，同時(shí)注重客戶信心的培養(yǎng)與業(yè)務(wù)面的橫向拓展，打好資管業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)，做好業(yè)務(wù)發(fā)展的多點(diǎn)支撐。
　　“行業(yè)需要重整旗鼓，將眼光投向未來(lái)，保持積極向上的信心，把挫折當(dāng)做機(jī)遇，全力拓展資產(chǎn)管理的業(yè)務(wù)面。”劉燁說(shuō)。
　　海通期貨相關(guān)負(fù)責(zé)人認(rèn)為，這次資本市場(chǎng)的調(diào)整使越來(lái)越多的投資者，特別是機(jī)構(gòu)投資者，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖工具有了新的認(rèn)識(shí)。“今年以來(lái)清盤的各類產(chǎn)品多達(dá)1443只，其中472只提前清算，占比高達(dá)32.71%，跌破凈值而清盤是主要原因。從總體比較來(lái)看，期貨資管產(chǎn)品經(jīng)受住了市場(chǎng)考驗(yàn)，未發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)事件，顯示出期貨資管的競(jìng)爭(zhēng)力和生命力。”他說(shuō)。
　　該負(fù)責(zé)人同時(shí)認(rèn)為，修復(fù)市場(chǎng)、穩(wěn)定市場(chǎng)，才能使市場(chǎng)更好的發(fā)展。“我們預(yù)計(jì)這種調(diào)整的時(shí)間不會(huì)很長(zhǎng)，中國(guó)期貨市場(chǎng)改革、創(chuàng)新、發(fā)展的方向不會(huì)變。市場(chǎng)各參與機(jī)構(gòu)應(yīng)進(jìn)一步加強(qiáng)對(duì)期貨市場(chǎng)、股指期貨的正面宣傳，提高市場(chǎng)、投資者等對(duì)金融期貨的正確認(rèn)識(shí)。同時(shí)，監(jiān)管部門、交易所應(yīng)保持改革創(chuàng)新的定力和節(jié)奏，豐富金融對(duì)沖工具，加強(qiáng)多層次市場(chǎng)建設(shè)，發(fā)展期貨行業(yè)多元化經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)，推動(dòng)期貨品種國(guó)際化建設(shè)。”該負(fù)責(zé)人說(shuō)。
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