國債期貨上市在即，國內(nèi)金融期貨市場再添新丁。從證券時(shí)報(bào)記者了解的情況看，部分習(xí)慣“炒新”的投資者早已躍躍欲試。對此，專家提醒，國債期貨與股指期貨存在明顯差異，個(gè)人投資者應(yīng)當(dāng)理性參與。
　　合約規(guī)則看區(qū)別
　　單從國債期貨與股指期貨合約規(guī)則看，兩者的交割方式與合約標(biāo)的，報(bào)價(jià)方式和最小變動(dòng)價(jià)位，合約月份、交易時(shí)間及最后交易日，每日價(jià)格*5波動(dòng)限制和最低交易保證金都有較大區(qū)別。
　　“國債期貨與股指期貨*5的不同在于交割方式，股指期貨采取現(xiàn)金交割，而國債期貨是實(shí)物交割的，中小投資者或許因?yàn)榈貌坏浇桓钏枰膫a(chǎn)生交割風(fēng)險(xiǎn)，這是投資者在進(jìn)行國債期貨交易時(shí)注意的問題。”上海中期分析師陶勤英指出。
　　合約標(biāo)的上，國債期貨為“面值為100萬元人民幣、票面利率為3%的名義中期國債”，而股指期貨合約標(biāo)的則為“滬深300指數(shù)”。
　　與滬深300指數(shù)期貨采取指數(shù)點(diǎn)報(bào)價(jià)方式、每指數(shù)點(diǎn)300元、最小變動(dòng)價(jià)位0.2點(diǎn)不同，5年期國債期貨則采取百元凈價(jià)報(bào)價(jià)的方式，即國債期貨合約報(bào)價(jià)是以100元為單位進(jìn)行報(bào)價(jià)，最小變動(dòng)價(jià)位0.002元。
　　此外，國債期貨采用循環(huán)的最近三個(gè)季月作為合約月份，最后交易日為合約到期月份的第二個(gè)星期五。同時(shí)，與股指期貨在最后交易日可以全天交易不同，國債期貨在最后交易日只有上午可以交易。
　　對于想要參與國債期貨的投資者而言，還應(yīng)當(dāng)注意國債與期指在每日價(jià)格*5波動(dòng)限制和最低交易保證金的不同。
　　國泰君安期貨研究所常務(wù)副所長表示，據(jù)中金所的征求意見稿，5年期國債期貨合約的日內(nèi)價(jià)格*5波動(dòng)限制為上一交易日結(jié)算價(jià)的±2%，相比股指期貨日內(nèi)波動(dòng)限制而言更小，這本身是由于國債現(xiàn)券的波動(dòng)性較低，同時(shí)這樣的設(shè)置可以有效地減緩和抑制突發(fā)事件、過度投機(jī)行為對期貨價(jià)格的沖擊，有利于期貨市場的穩(wěn)定。
　　分析模式有差異
　　在多數(shù)專家看來，國債期貨與股指期貨或商品期貨，在分析及交易理念上都存在很大差異，對于個(gè)人投資者而言，把握難度較大，應(yīng)當(dāng)理性參與。
　　陶勤英表示，國債期貨和股指期貨同屬金融期貨范疇，在分析期貨價(jià)格走勢的時(shí)候跟商品期貨有著很大的不同，商品期貨對應(yīng)著實(shí)物形態(tài)的商品標(biāo)的，而國債期貨則對應(yīng)的標(biāo)的是一攬子的國債，其價(jià)格走勢相對商品期貨更難把握。“在分析價(jià)格走勢時(shí)需要考慮的因素也較多，不僅要對宏觀經(jīng)濟(jì)形勢有正確的預(yù)判，還要清晰地了解我國貨幣市場的情況，以及債券的供求關(guān)系等，這對于個(gè)人投資者來說，難度較大。”
　　國泰君安期貨分析師伏威威稱，影響國債現(xiàn)貨市場的主要因素可以劃分為三類：長期經(jīng)濟(jì)基本面因素、中期政策面因素以及短期資金面因素。上述經(jīng)濟(jì)基本面因素、政策面因素和資金面因素將通過影響利率（收益率）的波動(dòng)從而決定國債期貨價(jià)格的走勢。
　　據(jù)介紹，長期經(jīng)濟(jì)基本面因素主要包含兩大類子因素，分別是經(jīng)濟(jì)增長類指標(biāo)（GDP等）和通貨膨脹類指標(biāo)（CPI等）。這些宏觀經(jīng)濟(jì)變量均對國債收益率有十分明顯的影響，強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)增長將帶動(dòng)資金的大量需求，直接推動(dòng)資金的拆借成本和市場利率上升，進(jìn)而國債收益率上升，CPI也將上升；反之經(jīng)濟(jì)的衰弱，將減少資金的需求，市場拆借成本下降，國債收益率明顯下降。
　　中期政策面因素主要是指貨幣政策和財(cái)政政策。從密切程度來看，貨幣政策是主要影響子因素。央行通過發(fā)行票據(jù)或者在公開市場進(jìn)行正、逆回購的操作來調(diào)節(jié)市場貨幣供應(yīng)。
　　短期資金面因素主要是指資金的需求（包括資金的供求關(guān)系以及國債的供求關(guān)系）對于國債價(jià)格的影響。例如6月底的“錢荒”事件就是由于多種原因所導(dǎo)致的資金的供求失衡，進(jìn)而引發(fā)的回購利率飆升致使國債價(jià)格的大幅下跌。
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