老如何計算其理論即期利率，債券組合的市場價值、債券在組合中的比重以及債券組合的即期？

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• 芝同學(xué)
  結(jié)合資產(chǎn)組合理論分析一國貨幣當(dāng)局在本國債券市場上賣出外國債券對市場利率和匯率有什么影響
  • 王老師
    1973年，布雷登森林體系解體，固定匯率制度崩潰，實行浮動匯率制度，匯率決定理論有了更進(jìn)一步的發(fā)展。資本市場說在20世紀(jì)70年代中后期成為了匯率理論的主流。與傳統(tǒng)的理論相比，匯率的資本市場說更強(qiáng)調(diào)了資本流動在匯率決定理論的作用，匯率被看作為資產(chǎn)的價格，由資產(chǎn)的供求決定。依據(jù)對本幣資產(chǎn)與外幣資產(chǎn)可替代性的不同假定，資產(chǎn)市場說分為貨幣分析法與資產(chǎn)組合分析法，貨幣分析法假定本幣資產(chǎn)與外幣資產(chǎn)兩者可完全替代。而資產(chǎn)組合分析法假定兩者不可完全替代。在貨幣分析法內(nèi)部，依對價格彈性的假定不同，又可分為彈性價格貨幣分析法與粘性價格貨幣分析法。 彈性價格貨幣分析法假定所有商品的價格是完全彈性的，這樣，只需考慮貨幣市場的均衡的。其基本模型是： lne=(inms-inms')+a(1ny'-lny)+ b(1ni'-lni) a、b> 0 該模型由cagan的貨幣需求函數(shù)及貨幣市場均衡條件md/p=l(yi)=kyaibmd=ms及購買力平價理論三者導(dǎo)出。它表明，該國與外國之間國民收入水平、利率水平及貨幣供給水平通過對各自物價水平的影響而決定了匯率水平。 1977年branson提出了匯率的資產(chǎn)組合分析方法。與貨幣分析方法相比，這一理論的特點是假定本幣資產(chǎn)與外幣資產(chǎn)是不完全的替代物，風(fēng)險等因素使非套補(bǔ)的利率平價不成立，從而需要對本幣資產(chǎn)與外匯資產(chǎn)的供求平衡在兩個獨立的市場上進(jìn)行考察。二是將該國資產(chǎn)總量直接引入了模型。該國資產(chǎn)總量直接制約著對各種資產(chǎn)的持有量，而經(jīng)常帳戶的變動會對這一資產(chǎn)總量造成影響。這樣，這一模型將流量因素與存量因素結(jié)合了起來。假定該國居民持有三種資產(chǎn)，該國貨幣m該國政府發(fā)行的以本幣為面值的債券b外國發(fā)行的以外幣為面值的債券f一國資產(chǎn)總量為w=m+b+e'f。一國資產(chǎn)總量是分布在該國貨幣、該國債券、外國債券之中的。從貨幣市場來看，貨幣供給是由政府控制的，貨幣需求是該國利率、外國利率的減函數(shù)，是資產(chǎn)總量的增函數(shù)。從該國債券市場來看，該國債券供給同樣是由政府控制的，該國債券的需求是該國利率的增函數(shù)，外國利率的減函數(shù)，是資產(chǎn)總量的增函數(shù)。從外國債券市場來看，外國債券的供給是通過經(jīng)常帳戶的盈余獲得的，在短期內(nèi)也是固定的。對外國債券的需求是該國利率的減函數(shù)，外國利率的增函數(shù)，是資產(chǎn)總量的增函數(shù)。在以上三個市場中，不同資產(chǎn)供求的不平衡都會帶來相應(yīng)的變量（主要是該國利率與匯率）的調(diào)整。只有當(dāng)三個市場都處于平衡狀態(tài)時，該國的資產(chǎn)市場整體上才處于平衡狀態(tài)。這樣，在短期內(nèi)，由于各種資產(chǎn)的供給量是既定的，資產(chǎn)市場的平衡會確定該國的利率與匯率水平。在長期內(nèi)，對于既定的貨幣供給與該國債券供給，經(jīng)常帳戶的失衡會帶來該國持有的外國債券總量變動，這一變動又會引起資產(chǎn)市場的調(diào)整。因此，在長期內(nèi)，該國資產(chǎn)市場的平衡還要求經(jīng)常帳戶處于平衡狀態(tài)。
• 幻同學(xué)
  債券發(fā)行價格計算公式：債券售價=債券面值/（1+市場利率）^年數(shù) + ?債券面值債券利率/（1+市場利率）中
  • 趙老師
    這個σ是個連加的符號，我舉個例子，比如3年期債券，面值100，票面利率5%，每年付息，市場利率是6%，則債券發(fā)行價格=5/(1+6%)+5/(1+6%)^2+5/(1+6%)^3+100/(1+6%)^3
    以上等式中，最后的100/(1+6%)^3相當(dāng)于你的公式中的：債券面值/（1+市場利率）^年數(shù)
    
    前面的三個利息連加，用σ表示，就是σ1005%/(1+6%)^年數(shù)
    其中年數(shù)是連加，從1到3，表示3年的利息。
    如果是更多年數(shù)，那就從1加到最后一年。
• 李同學(xué)
  債券發(fā)行價格公式為什么是由債券面值的現(xiàn)值和各期利息的現(xiàn)值這兩部分組成？債券發(fā)行價格為什么用市場利率
  • 孫老師
    因為資金是具有時間價值的，是由于通貨膨脹，政治因素，國際關(guān)系等引起，比如說，現(xiàn)在的的雞蛋2元一個，十年后就可能需要5元一個，這就是時間價值的體現(xiàn)；現(xiàn)在的2元的資金價值就等于十年后的5元；
    用這個債券舉例，現(xiàn)在十萬能買到，但是十年后就需要20萬，看起來這個漲了，實際上資金貶值了，所以就出現(xiàn)了票面利率和實際利率即市場利率！
    未來收到的錢就需要折現(xiàn)到目前，來計算未來的錢在目前值多少錢，這樣才能真正用現(xiàn)在的資金來衡量這個票券的價值！