計(jì)算債券到期收益率時(shí)，不能直接從票面利率開(kāi)始測(cè)試嗎？溢價(jià)往低測(cè)，折價(jià)往高測(cè)，為何這樣算每次都有差異？

其他回答

• T同學(xué)
  為什么債券的票面利率不等于測(cè)算其內(nèi)部收益率？有沒(méi)有可能債券的票面利率高于其內(nèi)部收益率？
  • 沈老師
    1、這是因?yàn)閭陌l(fā)行過(guò)程需要經(jīng)過(guò)相當(dāng)長(zhǎng)的審批，發(fā)行債券手續(xù)繁鎖，條件嚴(yán)格，債券的票面利率是根據(jù)申請(qǐng)發(fā)行時(shí)的市場(chǎng)狀況確定的，等批下來(lái)后，有可能市場(chǎng)利率已發(fā)生變化，會(huì)出現(xiàn)高于或低于票面利率的情況。這時(shí)債券就會(huì)出現(xiàn)折價(jià)或溢價(jià)發(fā)行的情況。出現(xiàn)這種情況后，票面利率和其內(nèi)部收益率就不同了。
    2、債券的票面利率高于其內(nèi)部收益率的情況是完全有可能的。如，你當(dāng)初擬定發(fā)行債券80萬(wàn)元，期限為5年期，分期付息，到期還本，票面利率為12%的債券，經(jīng)過(guò)長(zhǎng)達(dá)半年甚至更長(zhǎng)時(shí)間的審批，等批下來(lái)時(shí)，市場(chǎng)利率已下降，銀行降低了存貸款利率，這時(shí)就是票面利率高于其內(nèi)部收益率，此時(shí)債券一定是溢價(jià)發(fā)行。如果發(fā)行價(jià)格為84萬(wàn)元，經(jīng)測(cè)算，債券的內(nèi)部收益率為10.66%，此時(shí)，債券的票面利率12%就是高于內(nèi)部收益率10.66% 所謂的內(nèi)部收益率是指?jìng)磥?lái)現(xiàn)金流量的現(xiàn)值剛好等于發(fā)行價(jià)格的利率，如，本例，發(fā)行價(jià)格是84萬(wàn)，其內(nèi)部收益率是10.66% 如果發(fā)行價(jià)格是90萬(wàn)元，則內(nèi)部收益率經(jīng)測(cè)算為：8.87% 發(fā)行價(jià)格越高，內(nèi)部收益率越低。如果發(fā)行價(jià)格為100萬(wàn)，則內(nèi)部收益率降至6.07% .
• W同學(xué)
  溢價(jià)債券的內(nèi)部收益率高于票面利率，折價(jià)債券的內(nèi)部收益率低于票面利率。(  )
  • 陳老師
    正確答案錯(cuò) 解析：溢價(jià)債券的內(nèi)部收益率低于票面利率，折價(jià)債券的內(nèi)部收益率高于票面利率。
• 荷同學(xué)
  溢價(jià)債券的內(nèi)部收益率低于票面利率，折價(jià)債券的內(nèi)部收益率高于票面利率，請(qǐng)老師講下原理～
  • 周老師
    您好！ 按照內(nèi)部收益率折現(xiàn)未來(lái)現(xiàn)金流量得到的是價(jià)格，按照票面利率折現(xiàn)未來(lái)現(xiàn)金流量得到的是面值。 未來(lái)現(xiàn)金流量是一定的，折現(xiàn)率越大，則現(xiàn)值越小。 溢價(jià)債券的價(jià)格大于面值，所以內(nèi)部收益率低于票面利率。 折價(jià)債券的價(jià)格低于面值，所以內(nèi)部收益率高于票面利率。 也可以按這樣理解，內(nèi)部收益率高于票面利率，說(shuō)明這個(gè)債券沒(méi)有說(shuō)的那么值錢，那就便宜點(diǎn)買 要是低于票面利率，說(shuō)明這個(gè)債券未來(lái)潛力很大，比較值錢，現(xiàn)在多掏點(diǎn)錢買了
• F同學(xué)
  債券面值100元，票面利率8%（半年付息一次），債券剩余的到期期限為6年。假定債券收益率為10%（連續(xù)復(fù)利），①請(qǐng)計(jì)算該債券的理論價(jià)格，②計(jì)算這支債券的麥考利久期與凸性測(cè)度。③如果10%的債券收益率按半年計(jì)復(fù)利，那么請(qǐng)計(jì)算這支債券的修正久期與修正凸性測(cè)度。假定零息利率曲線是平坦的。
  • 姜老師
    1，理論價(jià)格 100*（P/F,5%,68）%2B100*8%/4*(P/A,5%,68) 2，久期 1的結(jié)果/10.25% 凸性測(cè)度 1的結(jié)果/100*（68-1） 3，修證久期 1的結(jié)果/10.25%*（68-1） 公式 字母 有點(diǎn)復(fù)雜，沒(méi)辦法 給你列式子，你參考一下簡(jiǎn)化處理。
• 小同學(xué)
  為什么票面利率高于到期收益率的債券早被溢價(jià)發(fā)行
  • A老師

    因?yàn)槠泵胬?gt實(shí)際利率，每年計(jì)提利息時(shí)都是按照票面利率計(jì)提，所以付給你的利息每年就高于實(shí)際的利息，如果還按照面值發(fā)行，發(fā)行方就虧了，為了彌補(bǔ)這一部分的差額，所以一開(kāi)始就溢價(jià)發(fā)行，把虧的先補(bǔ)回來(lái)。大概就是這個(gè)意思。

    應(yīng)收利息=面值票面利率  ；

    實(shí)際利息=攤余成本實(shí)際利率；

    利息調(diào)整=應(yīng)收利息-實(shí)際利息。
    

    

    擴(kuò)展資料：

    實(shí)際上可以通過(guò)久期定理簡(jiǎn)單理解為在到期時(shí)間和到期收益率相同的條件下，債券票面利率越低，那么久期越長(zhǎng)(這個(gè)可以參考百度百科久期詞條里的久期定理四。

    但久期定理四的完整說(shuō)法也應(yīng)該為在到期時(shí)間和到期收益率相同的條件下，息票率越高，久期越短)，而久期是反映債券到期收益率的單位變化的近似值。

    久期越長(zhǎng)說(shuō)明在到期時(shí)間和到期收益率同等波動(dòng)所引起價(jià)格波動(dòng)幅度越大，也就是說(shuō)債券對(duì)收益率變化更敏感。

    參考資料來(lái)源：百度百科 ——到期收益率