請(qǐng)問(wèn)下第一問(wèn)中為什么算股權(quán)資本成本用4.4%作為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率？

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• 西同學(xué)
  某企業(yè)2017年債等資本3000萬(wàn)元，股權(quán)資本5000萬(wàn)元。債務(wù)資木成本率為8%；無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為6%，股權(quán)資本市場(chǎng)預(yù)期回報(bào)率為10%，風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)1.5，企業(yè)所得稅率為25%。則該企業(yè)2017年加權(quán)資本成本為（).A7%89.75%C10.50%D14%
  • 陳老師
    總資產(chǎn)為3000%2B5000=8000萬(wàn) 債務(wù)占比3000/8000=37.5% 股權(quán)為62.5% 股權(quán)資本成本為6%%2B（10%-6%）*1.5=12% 加權(quán)資本成本為 8%*37.5%%2B62.5%*12%=10.5%
• T同學(xué)
  老師請(qǐng)看第2題第2問(wèn)題的求資本資產(chǎn)定價(jià)模型，為什么不用資料5中的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)率4.8%反而用資料3中的股票市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)附加率5%？
  • 周老師
    因?yàn)槔觅Y本資產(chǎn)定價(jià)模型計(jì)算的必要報(bào)酬率（即資本成本）是考慮的全市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)因素，所以要用整個(gè)股票市場(chǎng)的分險(xiǎn)附加率的5%的。 而題目中的4.8%僅僅是股東要求的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率，是用來(lái)計(jì)算權(quán)益資本成本用的。 如果您對(duì)我的解答滿意，請(qǐng)您及時(shí)給予好評(píng)，謝謝?。∪绻€有疑問(wèn)，歡迎您繼續(xù)提問(wèn)。
  • T同學(xué)
    老師我隱約記得之前做資本定價(jià)模型的時(shí)候Rm－Rf被稱為XX溢價(jià)率，XX補(bǔ)償率，他也可以被稱為股票市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)附加率嗎，
  • 周老師
    Rm和Rm-Rf的叫法太多了，您找本輔導(dǎo)書(shū)，上面都會(huì)介紹的。
• 小同學(xué)
  權(quán)益資本為什么成本高，風(fēng)險(xiǎn)小，而債務(wù)資本成本低，風(fēng)險(xiǎn)大？
  • B老師
    首先你要明白一個(gè)前提，企業(yè)是獨(dú)立的法人，它的最重要的一點(diǎn)是財(cái)產(chǎn)獨(dú)立，也就意味著，股東的錢≠公司的錢。股東對(duì)公司的投資，要求的是公司經(jīng)營(yíng)的剩余價(jià)值，也就是對(duì)凈利潤(rùn)的分紅，從人的角度來(lái)說(shuō)，這是收益，但是從公司法人的角度來(lái)說(shuō)，這是用股東的錢必須要付出的成本。
    接下來(lái)就是你的問(wèn)題，為什么權(quán)益資本的成本高于債務(wù)資本的成本。
    首先就是樓上所說(shuō)的所得稅的問(wèn)題，利息費(fèi)用是稅前可以扣除的，因此它是避稅的一種途徑，它不承擔(dān)所得稅的費(fèi)用，僅僅負(fù)擔(dān)固定的利息費(fèi)用，即本金利率；而權(quán)益資本是剩余價(jià)值，也就是目標(biāo)利潤(rùn)扣除利息費(fèi)用，扣除所得稅之后的剩余凈利潤(rùn)，它承擔(dān)了利息和稅金費(fèi)用，另外它要求的回報(bào)不是固定的，而是股利分配率。
    舉例來(lái)說(shuō)，今年公司目標(biāo)利潤(rùn)是200萬(wàn)，利息50萬(wàn)，所得稅50萬(wàn)，凈利潤(rùn)100萬(wàn)，假如股利分配率是60%，就是我100萬(wàn)要分60w給股東，而公司自己只能留下40萬(wàn)用于來(lái)年的運(yùn)營(yíng)。如果今年公司利潤(rùn)是300萬(wàn)，我還是只需要支付50萬(wàn)的利息，所得稅75萬(wàn)，凈利潤(rùn)175萬(wàn)，分紅105萬(wàn)，留存收益70萬(wàn)。這樣就明顯了，我不管利潤(rùn)多少，我要支付的利息是固定的，但是利潤(rùn)多了，股東要求的回報(bào)也相應(yīng)增加，對(duì)公司來(lái)說(shuō)權(quán)益的成本自然就高于固定的利息了。風(fēng)險(xiǎn)也就顯而易見(jiàn)了，利息是要固定支付的，不管公司盈利多少，有沒(méi)有盈利，這個(gè)必須還，所謂的風(fēng)險(xiǎn)就是還本付息的風(fēng)險(xiǎn)，假如公司運(yùn)營(yíng)不善，沒(méi)有盈利，股東就不需要分紅，可以不用支付給股東，但是債務(wù)卻是必須要還的，如果還不上，資不抵債就有破產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)，這也是債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大于權(quán)益風(fēng)險(xiǎn)的所在。
    
    希望這個(gè)解釋你能看得明白。