財務杠桿效應產(chǎn)生的原因是什么

2021-08-19 管理會計師 1642人瀏覽

老師回答

財務杠桿效應產(chǎn)生的主要原因是：只要企業(yè)存在固定資本成本，每股收益的變動率就會大于息稅前利潤的變動率，就存在財務杠桿效應。不同的息稅前利潤水平具有不同的財務杠桿程度(息稅前利潤水平越高，財務杠桿程度越低)——用財務杠桿系數(shù)(DFL)衡量。

計算

所謂財務杠桿利益(損失)是指負債籌資經(jīng)營對所有者收益的影響。

負債經(jīng)營后，企業(yè)權益資本所能獲得的凈收益公式為:

權益資本利潤=(資本利潤率X總資本-負債利息率X債務資本)×(1-所得稅率)=(資本利潤率X(權益資本+債務資本)-負債利息率×債務資本〕×(1-所得稅率)=(資本利潤率×權益資本+(資本利潤率-負債利息率)×債務資本〕×(1-所得稅率)

以上的企業(yè)資本利潤率-息稅前利潤率資本總額，即息稅前利潤率。
因而可得權益資本利潤率的計算公式為:

權益資本利潤率=(資本利潤率十(資本利潤率-負債利率)×債務資本/權益資本)×(1-所得稅率)或=((資本利潤率×總資本-負債利息率×債務資本)×(1-所得稅率))÷權益資本

可見，只要企業(yè)投資利潤率大于負債利息率，財務杠桿作用就會使得權益資本收益由于負債經(jīng)營而絕對值增加，從而使得權益資本利潤率大于企業(yè)投資利潤率。且負債比率(債務資本/資本總額)越高，財務杠桿利益越大，所以財務杠桿利益的實質便是由于企業(yè)投資利潤率大于負債利息率。而若是企業(yè)投資利潤率等于或小于負債利率，那么負債所產(chǎn)生的利潤只能或者不足以彌補負債所需的利息，甚至利用權益資本所取得的利潤都不足以彌補利息，而不得不以減少權益資本來償債，這便是財務杠桿損失的本質所在。

負債的財務杠桿效應的大小通常用財務杠桿系數(shù)來衡量，利用二期的動態(tài)資料反映的財務杠桿系數(shù)是指企業(yè)權益資本利潤變動率相對稅前利潤變動率的倍數(shù)。其公式為:

財務杠桿系數(shù)=權益資本利潤變動率/息稅前利潤變動率

通過數(shù)學變形后，只需要利用一期的靜態(tài)資料反映的公式為:

財務杠桿系數(shù)=息稅前利潤/(息稅前利潤-負債資本×利息率)

根據(jù)這兩個公式計算的財務杠桿系數(shù)，后者揭示息稅前利潤、負債資本以及負債利息率之間的關系，前者可以反映出權益資本利潤率變動率相當于息稅前利潤變動率的倍數(shù)。企業(yè)利用債務資金不僅能提高權益資本利潤率，而且也會產(chǎn)生使權益資本利潤率低于息稅前利潤率，這就是財務杠桿產(chǎn)生的正負效應。

綜上所述，財務杠桿效應可以給企業(yè)帶來額外的收益，也可能造成額外的損失，這就構成財務風險。財務杠桿利益并沒有增加整個社會的財富，是既定財富在投資人和債權人之間的分配;財務風險也沒有增加整個社會的風險，是經(jīng)營風險向投資人的轉移。財務杠桿效應和財務風險是企業(yè)資本結構決策的一個重要因素，資本結構決策需要在財務杠桿利益與其相關的風險之間進行合理的權衡。最終達到提高投資人利益的目標。

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