期權(quán)微笑是什么意思

　　期權(quán)微笑又稱為波動率微笑(volatility smiles)，是形容期權(quán)隱含波動率(implied volatility)與行權(quán)價(jià)格(strike price)之間關(guān)系的曲線。

　　一般來說，Black-Scholes期權(quán)定價(jià)模型中假設(shè)股價(jià)波動率是常數(shù)，這在實(shí)際中一般低估了標(biāo)的物的波動率。

　　對于股票期權(quán)來說，行權(quán)價(jià)格越高，波動率越小，當(dāng)行權(quán)價(jià)趨于正無限時(shí)，看漲期權(quán)價(jià)格趨近于0，看跌趨近于正無限，波動率均趨近于0;

　　而對于匯率期權(quán)來說，則行權(quán)價(jià)越接近現(xiàn)價(jià)，波動率越小。

　　而之所以被稱為“波動率微笑”，是指價(jià)外期權(quán)和價(jià)內(nèi)期權(quán)的波動率高于在價(jià)期權(quán)的波動率，使得波動率曲線呈現(xiàn)出中間低兩邊高的向上的半月形，像是微笑的嘴形，因此叫做微笑期權(quán)。

　　許多關(guān)于股票期權(quán)定價(jià)的實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)了期權(quán)隱含波動率微笑的現(xiàn)象。

　　其中，隱含波動率是將市場上的期權(quán)交易價(jià)格和其他參數(shù)代入期權(quán)理論價(jià)格模型，反推出來的波動率數(shù)值。

　　根據(jù)Black-Scholes模型的常數(shù)波動率假設(shè)，同種標(biāo)的資產(chǎn)的期權(quán)應(yīng)具有相同的隱含波動率。

　　但實(shí)證研究表明，同種標(biāo)的資產(chǎn)、相同到期日的期權(quán)，當(dāng)期權(quán)處在深度實(shí)值和深度虛值時(shí)，隱含波動率往往更大，就會出現(xiàn)隱含波動率微笑。

　　同時(shí)，由Black-Scholes模型可知期權(quán)價(jià)格是資產(chǎn)波動率的單調(diào)遞增函數(shù)。

　　那么，當(dāng)現(xiàn)實(shí)中期權(quán)處于深度實(shí)值和深度虛值，隱含波動率大于Black-Scholes模型假設(shè)的常數(shù)波動率時(shí)，實(shí)際期權(quán)價(jià)格高于Black-Scholes模型推出的理論價(jià)格。