什么是可交換公司債券

　　可交換公司債券是指上市公司的股東依法發(fā)行、在一定期限內(nèi)依據(jù)約定的條件可以交換成該股東所持有的上市公司股份的公司債券。

　　可交換公司債券是一種內(nèi)嵌期權(quán)的金融衍生品，嚴(yán)格地可以說(shuō)是可轉(zhuǎn)換債券的一種。

　　可交換公司債券是一種復(fù)合型衍生債券。可交換公司債券的投資人可在約定的期間之后，將債券按比率轉(zhuǎn)換為股票，但轉(zhuǎn)換標(biāo)的為發(fā)行公司所持有其它公司之股票。

　　可交換公司債券一般發(fā)生在母公司與控股的上市子公司之間，即由母公司發(fā)行債券，債券到期時(shí)可以轉(zhuǎn)換成其上市子公司的股票。

　　可交換公司債券可以為發(fā)行人獲取低利成本融資的機(jī)會(huì)。由于債券還賦予了持有人標(biāo)的股票的看漲期權(quán)，因此發(fā)行利率通常低于其他信用評(píng)級(jí)相當(dāng)?shù)墓潭ㄊ找嫫贩N。

　　一般而言，可交換公司債券的轉(zhuǎn)股價(jià)均高于當(dāng)前市場(chǎng)價(jià)，因此可交換公司債券實(shí)際上為發(fā)行人提供了溢價(jià)減持子公司股票的機(jī)會(huì)。

　　與可轉(zhuǎn)債相比，可交換公司債券融資方式還有風(fēng)險(xiǎn)分散的優(yōu)點(diǎn)，這使得可交換公司債券在發(fā)行時(shí)更容易受到投資者青睞。

　　與發(fā)行普通公司債券相比，由于可交換公司債券含有股票期權(quán)，預(yù)計(jì)的還本壓力較普通債券減少，且在債券到期時(shí)一般不影響公司的現(xiàn)金流狀況，因此可以降低發(fā)行公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

　　可交換公司債券的缺點(diǎn)：股票發(fā)行人的股東性質(zhì)發(fā)生變化可能會(huì)影響公司的經(jīng)營(yíng);發(fā)行方案的設(shè)計(jì)比較復(fù)雜，要求投資人具有更為專業(yè)的投資技能。

　　2008年10月17日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布《上市公司股東發(fā)行可交換公司債券試行規(guī)定》。

　　可交換公司債券的推出，為上市公司股東進(jìn)行市值管理和債務(wù)融資提供了一種可供選擇的渠道和新的流動(dòng)性管理工具;

　　為機(jī)構(gòu)投資者提供了新的固定收益類投資工具，有利于加強(qiáng)股票市場(chǎng)和債券市場(chǎng)的聯(lián)通;有利于穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期，引導(dǎo)投資理念的長(zhǎng)期化和理性化。