如何理解風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的關(guān)系

　　所謂風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬是投資者因冒風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行投資而要求的，超過(guò)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的額外報(bào)酬。風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬的基本關(guān)系是風(fēng)險(xiǎn)越大，要求的報(bào)酬率越高。

　　風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬主要包括違約風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬、和期限風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬。

　　違約風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬是指投資者由于承擔(dān)違約風(fēng)險(xiǎn)而要求得到的超額回報(bào)。所謂違約風(fēng)險(xiǎn)則是指借款人無(wú)法按時(shí)支付利息或償還本金而給投資者帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。

　　流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬是指投資者由于承擔(dān)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)而要求得到的超額回報(bào)。流動(dòng)性是指某項(xiàng)資產(chǎn)能夠及時(shí)轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金的特性，也稱變現(xiàn)性，變現(xiàn)能力強(qiáng)，即流動(dòng)性好，風(fēng)險(xiǎn)就低。流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)則是由于投資的流動(dòng)性不同而給投資者帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。

　　期限風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬是指投資者由于承擔(dān)期限風(fēng)險(xiǎn)而要求得到的超額回報(bào)。而期限風(fēng)險(xiǎn)是因投資的到期日不同而承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)，投資的到期日越長(zhǎng)，所承擔(dān)的不肯定因素就多，風(fēng)險(xiǎn)也就越大，因而需要額外補(bǔ)償。

　　風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬有兩種表示方法：一是用相對(duì)數(shù)表示，即風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率;二是用絕對(duì)數(shù)表示，即風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬額。在財(cái)務(wù)管理中，風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬通常是用相對(duì)數(shù)計(jì)量，即風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率。

　　一、風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率

　　風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率是投資者因承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)而獲得的超過(guò)時(shí)間價(jià)值率的那部分額外報(bào)酬率，即風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬額與原投資額的比率。

　　風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率的計(jì)算：

　　(一)確定概率分布

　　在經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中，某一事件在相同的條件下可能發(fā)生也可能不發(fā)生，這類事件稱為隨機(jī)事件。概率就是用來(lái)表示隨機(jī)事件發(fā)生可能性大小的數(shù)值。

　　(二)計(jì)算期望報(bào)酬率

　　隨機(jī)變量的各個(gè)取值，以相應(yīng)的概率為權(quán)數(shù)的加權(quán)平均數(shù)，叫作隨機(jī)變量的期望報(bào)酬率，它反映隨機(jī)變量取值的平均化。

　　(三)計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)差

　　表示隨機(jī)變量離散程度的指標(biāo)包括平均差、方差、標(biāo)準(zhǔn)差和全距等，最常用的是方差和標(biāo)準(zhǔn)差。

　　(四)計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)差系數(shù)(標(biāo)準(zhǔn)離差率)

　　標(biāo)準(zhǔn)差是反映隨機(jī)變量離散程度的一個(gè)指標(biāo)，它是一個(gè)絕對(duì)數(shù)，不能用于比較不同規(guī)模項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)大小。為了解決這個(gè)困難，我們引入標(biāo)準(zhǔn)差系數(shù)的概念。

　　(五)計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率

　　標(biāo)準(zhǔn)差系數(shù)雖然能正確評(píng)價(jià)投資風(fēng)險(xiǎn)程度的大小，但它還不是風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率。要計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率，還必須借助一個(gè)系數(shù)——風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)(風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬斜率)。

　　風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率、風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)和標(biāo)準(zhǔn)差系數(shù)(風(fēng)險(xiǎn)程度)之間的關(guān)系為：風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率與風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬斜率、風(fēng)險(xiǎn)程度成正比。

　　二、風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬額

　　風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬額是絕對(duì)量的表現(xiàn)形式，是指投資者因冒風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行投資而獲得的超過(guò)時(shí)間價(jià)值的那部分額外報(bào)酬。具體體現(xiàn)為投資收益與預(yù)期收益的差額。