行為金融學(xué)是什么

行為金融學(xué)就是將心理學(xué)尤其是行為科學(xué)的理論融入到金融學(xué)之中，是一門新興邊緣學(xué)科。行為金融學(xué)是金融學(xué)的熱門邊緣交叉學(xué)科，對(duì)傳統(tǒng)金融理論的創(chuàng)新發(fā)展具有重要意義。

行為金融學(xué)從微觀個(gè)體行為以及產(chǎn)生這種行為的心理等動(dòng)因來解釋、研究和預(yù)測金融市場的發(fā)展。

這一研究視角通過分析金融市場主體在市場行為中的偏差和反常，來尋求不同市場主體在不同環(huán)境下的經(jīng)營理念及決策行為特征，力求建立一種能正確反映市場主體實(shí)際決策行為和市場運(yùn)行狀況的描述性模型。

行為金融學(xué)雖然試圖深挖金融市場運(yùn)作背后的奧秘，但并不系統(tǒng)也不透徹，因此現(xiàn)今成型的行為金融學(xué)模型還不多，研究的重點(diǎn)還停留在對(duì)市場異常和認(rèn)知偏差的定性描述和歷史觀察上，以及鑒別可能對(duì)金融市場行為有系統(tǒng)影響的行為決策屬性。

究其原因，也許就像指數(shù)基金教父約翰·博格爾所說的那樣：“在這個(gè)行業(yè)里摸爬滾打了55年，我依然對(duì)如何預(yù)測投資者的心理一無所知。”

值得指出的是，人類對(duì)于股市波動(dòng)規(guī)律的認(rèn)知，是一個(gè)極具挑戰(zhàn)性的世界級(jí)難題。迄今為止，尚沒有任何一種理論和方法能夠令人信服并且經(jīng)得起時(shí)間檢驗(yàn)——2000年，行為金融學(xué)理論創(chuàng)始人之一、耶魯大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)教授羅伯特·席勒在《非理性繁榮》一書中指出：“我們應(yīng)當(dāng)牢記，股市定價(jià)并未形成一門完美的科學(xué)”;

2013年，瑞典皇家科學(xué)院在授予羅伯特·席勒等人該年度諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)時(shí)指出：幾乎沒什么方法能準(zhǔn)確預(yù)測未來幾天或幾周股市債市的走向，但也許可以通過研究對(duì)三年以上的價(jià)格進(jìn)行預(yù)測。

當(dāng)前，有關(guān)金融資產(chǎn)定價(jià)和股票市場波動(dòng)邏輯的代表性理論，主要有如下幾種：凱恩斯選美論、隨機(jī)漫步理論、現(xiàn)代資產(chǎn)組合理論(MPT)、有效市場假說(EMH)、行為金融學(xué)(BF)等。

未來的探索

作為蓬勃發(fā)展的新興領(lǐng)域,行為金融學(xué)依然存在很多缺陷;要在現(xiàn)代金融學(xué)領(lǐng)域中形成一門獨(dú)立的學(xué)科,未來必須在以下幾個(gè)主要方面進(jìn)行理論創(chuàng)新和探索。

第一：需要建立新的基本理論框架

行為金融學(xué)發(fā)現(xiàn),人在不確定條件下的決策過程中并不是完全理性的,會(huì)受到過度自信、代表性、可得性、框定依賴、錨定和調(diào)整、損失規(guī)避等信念影響,出現(xiàn)系統(tǒng)性認(rèn)知偏差。

第二：需建立統(tǒng)一獨(dú)特的嚴(yán)密邏輯的分析范式

作為一門學(xué)科,必須有區(qū)別于其他學(xué)科的獨(dú)特分析范式,如信息經(jīng)濟(jì)學(xué)是以道德風(fēng)險(xiǎn)和逆向選擇為分析范式,制度經(jīng)濟(jì)學(xué)是以科斯定理為分析范式。

第三：需要建立新的基于行為的核心模型

行為金融學(xué)盡管取得較快的發(fā)展,但卻由于缺乏基于其基本理論框架的核心資產(chǎn)定價(jià)模型,故無法對(duì)現(xiàn)代金融學(xué)的核心基礎(chǔ)進(jìn)行顛復(fù)。

第四：需要確立明確的研究對(duì)象和研究方法

心理學(xué)及其研究方法在行為金融學(xué)中的地位和作用是需要界定的,這決定了行為金融學(xué)是屬于經(jīng)濟(jì)學(xué)還是屬于心理學(xué)的分支。

第五：需要有明確的研究主線和獨(dú)特的知識(shí)點(diǎn)

在行為金融學(xué)的研究對(duì)象和研究方法確定后,就可以厘清其研究主線了。研究主線意味著各個(gè)研究課題之間的邏輯順序。

第六：需要對(duì)行為金融范式作進(jìn)一步的拓展

現(xiàn)代金融學(xué)在研究對(duì)傳統(tǒng)的金融資產(chǎn)(如股票、債券等)