行為金融學是什么

行為金融學就是將心理學尤其是行為科學的理論融入到金融學之中，是一門新興邊緣學科。行為金融學是金融學的熱門邊緣交叉學科，對傳統(tǒng)金融理論的創(chuàng)新發(fā)展具有重要意義。

行為金融學從微觀個體行為以及產(chǎn)生這種行為的心理等動因來解釋、研究和預測金融市場的發(fā)展。

這一研究視角通過分析金融市場主體在市場行為中的偏差和反常，來尋求不同市場主體在不同環(huán)境下的經(jīng)營理念及決策行為特征，力求建立一種能正確反映市場主體實際決策行為和市場運行狀況的描述性模型。

行為金融學雖然試圖深挖金融市場運作背后的奧秘，但并不系統(tǒng)也不透徹，因此現(xiàn)今成型的行為金融學模型還不多，研究的重點還停留在對市場異常和認知偏差的定性描述和歷史觀察上，以及鑒別可能對金融市場行為有系統(tǒng)影響的行為決策屬性。

究其原因，也許就像指數(shù)基金教父約翰·博格爾所說的那樣：“在這個行業(yè)里摸爬滾打了55年，我依然對如何預測投資者的心理一無所知。”

值得指出的是，人類對于股市波動規(guī)律的認知，是一個極具挑戰(zhàn)性的世界級難題。迄今為止，尚沒有任何一種理論和方法能夠令人信服并且經(jīng)得起時間檢驗——2000年，行為金融學理論創(chuàng)始人之一、耶魯大學經(jīng)濟學教授羅伯特·席勒在《非理性繁榮》一書中指出：“我們應當牢記，股市定價并未形成一門完美的科學”;

2013年，瑞典皇家科學院在授予羅伯特·席勒等人該年度諾貝爾經(jīng)濟學獎時指出：幾乎沒什么方法能準確預測未來幾天或幾周股市債市的走向，但也許可以通過研究對三年以上的價格進行預測。

當前，有關金融資產(chǎn)定價和股票市場波動邏輯的代表性理論，主要有如下幾種：凱恩斯選美論、隨機漫步理論、現(xiàn)代資產(chǎn)組合理論(MPT)、有效市場假說(EMH)、行為金融學(BF)等。

未來的探索

作為蓬勃發(fā)展的新興領域,行為金融學依然存在很多缺陷;要在現(xiàn)代金融學領域中形成一門獨立的學科,未來必須在以下幾個主要方面進行理論創(chuàng)新和探索。

第一：需要建立新的基本理論框架

行為金融學發(fā)現(xiàn),人在不確定條件下的決策過程中并不是完全理性的,會受到過度自信、代表性、可得性、框定依賴、錨定和調(diào)整、損失規(guī)避等信念影響,出現(xiàn)系統(tǒng)性認知偏差。

第二：需建立統(tǒng)一獨特的嚴密邏輯的分析范式

作為一門學科,必須有區(qū)別于其他學科的獨特分析范式,如信息經(jīng)濟學是以道德風險和逆向選擇為分析范式,制度經(jīng)濟學是以科斯定理為分析范式。

第三：需要建立新的基于行為的核心模型

行為金融學盡管取得較快的發(fā)展,但卻由于缺乏基于其基本理論框架的核心資產(chǎn)定價模型,故無法對現(xiàn)代金融學的核心基礎進行顛復。

第四：需要確立明確的研究對象和研究方法

心理學及其研究方法在行為金融學中的地位和作用是需要界定的,這決定了行為金融學是屬于經(jīng)濟學還是屬于心理學的分支。

第五：需要有明確的研究主線和獨特的知識點

在行為金融學的研究對象和研究方法確定后,就可以厘清其研究主線了。研究主線意味著各個研究課題之間的邏輯順序。

第六：需要對行為金融范式作進一步的拓展

現(xiàn)代金融學在研究對傳統(tǒng)的金融資產(chǎn)(如股票、債券等)