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期權(quán)套期保值是什么

2021-12-02 CPA 1440人瀏覽
老師回答
期權(quán)套期保值指通過在交易市場上的期權(quán)，建立配比性質(zhì)或抵消性質(zhì)的債權(quán)、債務(wù)，從而達成抵補外幣應(yīng)收應(yīng)付款項所涉及的匯率變動風險的目的的行為。期權(quán)，是指一種合約，該合約賦予持有人在某一特定日期或該日之前的任何時間以固定價格購進或售出一種資產(chǎn)的權(quán)利。期權(quán)的標的資產(chǎn)是指選擇購買或出售的資產(chǎn)。它包括股票、政府債券、貨幣、股票指數(shù)、商品期貨等。期權(quán)是這些標的物“衍生”的，因此稱為衍生金融工具。
遠期外匯合同和期權(quán)合同都是對外匯風險進行套期保值的方法。應(yīng)用遠期外匯合同進行套期保值可以規(guī)避外匯風險，但是遠期外匯合同一旦簽訂，公司必須執(zhí)行，否則就是違約。如果未來外匯市場的匯率向有利方向變化，但公司卻毫無回旋余地，因此就無法享受未來即期匯率與遠期匯率不同時，匯率發(fā)生有利變化所帶來的好處，因此具有一定的局限性。期權(quán)是對或有外幣交易(如上例，到國外進行項目競標，但可能不會中標)進行套期保值的最佳方法。另外，通過期權(quán)套期保值能使持有者享受到有利匯率變化帶來的潛在收益，但要計算期權(quán)費。外匯期權(quán)之所以優(yōu)于遠期外匯合同是因為它具有選擇權(quán)，一旦市場匯率朝有利方向變動，在彌補期權(quán)費的基礎(chǔ)上能夠獲利，就可選擇放棄，并能限制損失的程度。所以期權(quán)市場交易靈活，可視標的外幣匯率變動的情況具有更大的決策權(quán)。
利用期貨和期權(quán)進行套期保值是金融市場風險管理中最通常的兩大做法。目前國內(nèi)市場最常用的套期保值策略是利用期貨避險，即按一定比例在期貨市場進行與現(xiàn)貨市場相反方向的操作以對沖風險。
利用期貨進行套期保值避險成本相對較低，但也存在著一定的不利因素。比如現(xiàn)貨價格處于高位時，采購商買人相應(yīng)期貨進行套保反而將成本鎖定在了高位，或者為了規(guī)避現(xiàn)貨價格下跌風險賣出相應(yīng)期貨后，現(xiàn)貨價格反而出現(xiàn)了上漲。
期貨套保策略為套保者有效規(guī)避了標的價格發(fā)生不利變化時的風險，但也同時讓套保者失去了標的價格發(fā)生有利變動時所產(chǎn)生的收益。而期權(quán)與現(xiàn)貨收益率呈非線性關(guān)系，個股期權(quán)投資者可以在對沖現(xiàn)貨風險的同時保留現(xiàn)貨價格發(fā)生有利變動時產(chǎn)生的利潤。
需要注意的是，天下沒有免費的午餐，期權(quán)合約雖然可以為套保者保留標的價格有利變動時的好處，但不同于期貨合約的是，期權(quán)合約不是免費的。
在利用期貨給標的資產(chǎn)做套保的時候，如果套保者擔心標的資產(chǎn)價格上升，可以選擇買入相應(yīng)的期貨進行套保;反之，如果擔心標的資產(chǎn)價格下跌，則賣出相應(yīng)的期貨進行套保。
期權(quán)合約的要素較為豐富，使利用期權(quán)合約進行套保的方式也變得更為靈活，譬如投資者可以選擇不同執(zhí)行價格的期權(quán)合約進行不同程度的套期保值。與此同時，使用期權(quán)進行套期保值的方式非常多元，套保者既可以單獨使用期權(quán)合約，也可以多個期權(quán)組合使用，甚至可以與期貨合約共同使用。
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張旭峰

博士、注冊會計師

高頓CPA研究院首席專家、上財商學院EDP特聘講師、《CPA四維考霸》主編

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