利率平價(jià)理論公式是什么

2020-04-26 CFA 1641人瀏覽

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利率平價(jià)是一種貨幣對(duì)另一種貨幣的升值（貶值）將被利率差異的變動(dòng)所抵消的現(xiàn)象。根據(jù)利率平價(jià)關(guān)系，投資者通過(guò)在遠(yuǎn)期外匯市場(chǎng)上的套期保值，不管在國(guó)內(nèi)投資還是國(guó)外投資，都會(huì)實(shí)現(xiàn)同樣的國(guó)內(nèi)收益率。

一、利潤(rùn)平價(jià)理論：

利率平價(jià)理論（Interest Rate Parity Theory）認(rèn)為兩個(gè)國(guó)家利率的差額相等于遠(yuǎn)期兌換率及現(xiàn)貨兌換率之間的差額。由凱恩斯和愛(ài)因齊格提出的遠(yuǎn)期匯率決定理論。

利率平價(jià)，也稱(chēng)作利息率平價(jià)，指所有可自由兌換貨幣的預(yù)期回報(bào)率相等時(shí)外匯市場(chǎng)所達(dá)到的均衡條件。

用相同貨幣衡量的任版意兩種貨幣權(quán)存款的預(yù)期收益率相等的條件，被稱(chēng)為利率平價(jià)條件。如：Se/S=(1+r)/(1+re)。

利率平價(jià)規(guī)定，一種貨幣對(duì)另一種貨幣的升值（貶值），必將被利率差異的變動(dòng)所抵銷(xiāo)。

利率平價(jià)理論核心觀點(diǎn)：

通過(guò)利率同即期匯率與遠(yuǎn)期匯率之間的關(guān)系來(lái)說(shuō)明匯率的決定與變動(dòng)的原因。該學(xué)說(shuō)認(rèn)為遠(yuǎn)期差價(jià)是由兩國(guó)利差決定的，（遠(yuǎn)期匯率的升水、貼水率約等于兩國(guó)間的利率差異）并且高利率貨幣在遠(yuǎn)期市場(chǎng)上必定貼水，低利率貨幣在遠(yuǎn)期市場(chǎng)上必為升水，在沒(méi)有交易成本（transaction cost）的情況下，遠(yuǎn)期差價(jià)等于兩國(guó)利差，即利率平價(jià)成立。

二、利率平價(jià)理論的缺陷：

1、利率平價(jià)說(shuō)沒(méi)有考慮交易成本。然而，交易成本卻是很重要的因素。如果各種交易過(guò)高，就會(huì)影響套利收益，從而影響匯率與利率的關(guān)系。如果考慮交易成本，國(guó)際間的拋補(bǔ)套利活動(dòng)在打到利率平價(jià)之前就會(huì)停止。

2、利率平價(jià)說(shuō)假定不存在資本流動(dòng)障礙，假定資金能順利，不受限制地在國(guó)際間流動(dòng)。但實(shí)際上，資金在國(guó)際間流動(dòng)會(huì)受到外匯管制和外匯市場(chǎng)不發(fā)達(dá)等因素的阻礙。

3、利率平價(jià)說(shuō)還假定套利資金規(guī)模是無(wú)限的，故套利者能不斷進(jìn)行拋補(bǔ)套利，直到利率平價(jià)成立。但事實(shí)上，從事拋補(bǔ)套利的資金并不是無(wú)限的。這是因?yàn)椋号c持有國(guó)內(nèi)資產(chǎn)相比較，持有國(guó)外資產(chǎn)具有額外的風(fēng)險(xiǎn)。隨著套利資金的遞增，其風(fēng)險(xiǎn)也是遞增的。

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