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上外金融專碩考研考點(diǎn)：什么是啄序理論?
　　什么是啄序理論?
　　優(yōu)序融資理論亦譯“啄食順序理論”。關(guān)于公司資本結(jié)構(gòu)的理論。1984年，美國(guó)金融學(xué)家邁爾斯與智利學(xué)者邁勒夫提出。以信息不對(duì)稱理論為基礎(chǔ)，并考慮交易成本的存在。認(rèn)為,公司為新項(xiàng)目融資時(shí)，將優(yōu)先考慮使用內(nèi)部的盈余，其次采用債券融資，最后才考慮股權(quán)融資。即遵循內(nèi)部融資、外部債權(quán)融資、外部股權(quán)融資的順序。在MM理論的信息對(duì)稱與不存在破產(chǎn)成本的前提假設(shè)條件下，認(rèn)為，當(dāng)存在公司外部投資者與內(nèi)部經(jīng)理人之間的信息不對(duì)稱時(shí)，由于投資者不了解公司的實(shí)際類型和經(jīng)營(yíng)前景，只能按照對(duì)公司價(jià)值的期望來(lái)支付公司價(jià)值，因此如果公司采用外部融資方式，會(huì)引起公司價(jià)值的下降，所以公司增發(fā)股票是一個(gè)壞消息。如果公司具有內(nèi)部盈余，公司應(yīng)當(dāng)首先選擇內(nèi)部融資的方式。當(dāng)公司必須依靠外部資金時(shí)，如果可以發(fā)行與非對(duì)稱信息無(wú)關(guān)的債券，則公司的價(jià)值不會(huì)降低，因此債券融資比股權(quán)融資優(yōu)先。
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