概述企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的影響因素

2022-02-28 中級會計職稱 1778人瀏覽

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企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的影響因素：企業(yè)籌資的靈活性;企業(yè)的風(fēng)險狀況;企業(yè)的控制權(quán);企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu);企業(yè)的盈利能力;企業(yè)的成長率。資本結(jié)構(gòu)，是指企業(yè)各種資本的價值構(gòu)成及其比例關(guān)系，是企業(yè)一定時期籌資組合的結(jié)果。

資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。主要是指固定資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比率。企業(yè)以有形資產(chǎn)擔(dān)保舉債經(jīng)營,可以減少債權(quán)人因信息不對稱所產(chǎn)生的監(jiān)督成本,特別是信用不良的企業(yè),在有形資產(chǎn)擔(dān)保的情況下,債權(quán)人提供貸款的可能性較大。

盈利能力。盡管自MM理論以來有大量的理論研究,但是迄今為止人們還是無法對公司的盈利能力同財務(wù)杠桿的關(guān)系達(dá)成一致看法?；诙愂盏睦碚撃Ｐ驼J(rèn)為,假如其他條件不變,高盈利能力的企業(yè)應(yīng)該會舉債更多,因?yàn)樗鼈冇懈鼜?qiáng)烈的動機(jī)利用債務(wù)合法避稅。但是根據(jù)優(yōu)序融資理論,企業(yè)融資的一般順序是:先使用盈余收益,然后選擇發(fā)行債券,最后考慮發(fā)行股票。因此,高盈利能力的公司通常會選擇較少的債務(wù)。

公司成長率。已有的理論研究通常認(rèn)為公司成長性同財務(wù)杠桿之間是負(fù)相關(guān)的。企業(yè)的成長性越強(qiáng),即意味著一定時期內(nèi)企業(yè)所需投入從而所需融通的資本就越多。另外具有較高成長性的公司一般有較多的研發(fā)投資,因此具有比較大的無形資產(chǎn),這類資產(chǎn)變現(xiàn)能力差,并且成長性公司多投資于新興領(lǐng)域和一些具有較高風(fēng)險的項目。

企業(yè)破產(chǎn)成本。指企業(yè)破產(chǎn)所產(chǎn)生的各種費(fèi)用,包括律師,審計,拍賣,接管等費(fèi)用。在實(shí)證研究中一般采用收益波動率來衡量(近三年收益率標(biāo)準(zhǔn)差/均值),波動率越高,企業(yè)的破產(chǎn)幾率也越大,期望破產(chǎn)成本就越高。在完善的資本市場下,這類企業(yè)的債券融資成本將極大提升,因此波動率應(yīng)與負(fù)債比率負(fù)相關(guān)。

稅率。許多學(xué)者都相信所得稅稅率對公司最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的選擇是有影響的。根據(jù)基于稅收理論,負(fù)債利息具有稅收抵減作用,具有更高稅率的公司具有使用更多負(fù)債的激勵,但利用負(fù)債籌資的公司必須能通過經(jīng)營獲得足夠的收入以支付利息。

管理人員對待風(fēng)險的態(tài)度。管理人員對待風(fēng)險的態(tài)度,也是影響資本結(jié)構(gòu)的重要因素。喜歡冒險的財務(wù)管理人員可能會安排較高的負(fù)債比率;反之,一些持穩(wěn)健態(tài)度的財務(wù)人員,則使用較少的負(fù)債。

資本結(jié)構(gòu)系指長期負(fù)債與權(quán)益(普通股、特別股、保留盈余)的分配情況。最佳資本結(jié)構(gòu)便是使股東財富最大或股價最大的資本結(jié)構(gòu)，亦即使公司資金成本最小的資本結(jié)構(gòu)。資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)各種資本的價值構(gòu)成及其比例。企業(yè)融資結(jié)構(gòu)，或稱資本結(jié)構(gòu)，反映的是企業(yè)債務(wù)與股權(quán)的比例關(guān)系，它在很大程度上決定著企業(yè)的償債和再融資能力，決定著企業(yè)未來的盈利能力，是企業(yè)財務(wù)狀況的一項重要指標(biāo)。合理的融資結(jié)構(gòu)可以降低融資成本，發(fā)揮財務(wù)杠桿的調(diào)節(jié)作用，使企業(yè)獲得更大的自有資金收益率。

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