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可持續(xù)增長率計算公式

2019-06-24 CPA 1604人瀏覽
老師回答
可持續(xù)增長率的計算公式為：可持續(xù)增長率＝權益報酬率×留存收益率，可持續(xù)增長率是企業(yè)當前經(jīng)營效率和財務政策決定的內(nèi)在增長能力。
由于權益報酬率的重要作用，在實際應用中經(jīng)常把可持續(xù)增長率公式擴展成包括那些影響企業(yè)增長率的多個變量的一項表達式。企業(yè)權益報酬率是杜邦等式和可持續(xù)增長率公式中的一個共同因素。所以，我們可以把兩個等式結合起來。通過這種方式，可得到可持續(xù)增長率的擴展公式：
可持續(xù)增長率＝銷售凈利率×總資產(chǎn)周轉率×權益乘數(shù)×留存收益率
觀察可持續(xù)增長率的擴展公式，可以發(fā)現(xiàn)企業(yè)持續(xù)增長能力取決于以下四個因素：
1、銷售凈利率。該因素用來度量經(jīng)營效率對企業(yè)增長能力的影響。銷售凈利率的提高將會增強企業(yè)從內(nèi)部產(chǎn)生現(xiàn)金的能力，從而提高企業(yè)增長率。
2、總資產(chǎn)周轉率。該因素用來度量資產(chǎn)使用效率對企業(yè)增長能力的影響。企業(yè)總資產(chǎn)周轉率的提高會增加單位資產(chǎn)所產(chǎn)生的銷售收入。這樣會減少企業(yè)在銷售增長時對資產(chǎn)的需求，從而提高企業(yè)增長率。
3、權益乘數(shù)。該因素用來度量融資策略對企業(yè)增長能力的影響。企業(yè)如果在融資策略上加大財務杠桿，提高權益乘數(shù)，會使額外的債務融資成為可能，在公司的凈利率可以涵蓋負債的利息的條件下，會提高企業(yè)增長率。
4、留存收益率。該因素用來度量股利政策對企業(yè)增長能力的影響。企業(yè)在制定股利政策時，降低股利支付率，會提高留存收益率。這樣會增加內(nèi)部權益資本來源，從而提高企業(yè)增長率。可持續(xù)增長率的計算公式也有：
可持續(xù)增長率=權益資本收益率×(1-股利支付比率)
可持續(xù)增長率是保持目前財務比率(包括資產(chǎn)負債率)的增長率，按現(xiàn)有財務結構增加借款，即按留存收益增長的多少安排借款，目的是維持當前的財務杠桿和風險水平。在可持續(xù)增長率假定下，財務杠桿水平不變，這樣一定的財務杠桿水平反映一定水平的風險，但從外部融資與留存收益融資、銷售增長率、財務結構或資金結構等對財務杠桿的影響看，進一步探討是有必要的。
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郁剛

博士、注冊會計師

高頓CPA研究院主任、上財商學院EDP特聘講師、《CPA四維考霸》主編

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