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債券收益率風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整模型

2021-12-08 CPA 1914人瀏覽
老師回答
債券收益率風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整模型：
rs=rdt+RPc
式中：rdt——稅后債務(wù)成本;
RPc——股東比債權(quán)人承擔(dān)更大風(fēng)險(xiǎn)所要求的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。
【提示】風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)是憑借經(jīng)驗(yàn)估計(jì)的。一般認(rèn)為，某企業(yè)普通股風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)對(duì)其自己發(fā)行的債券來講，大約在3%～5%之間。對(duì)風(fēng)險(xiǎn)較高的股票用5%，風(fēng)險(xiǎn)較低的股票用3%。
未來普通股的兩種方式：一種是增發(fā)新的普通股，另一種是留存收益轉(zhuǎn)增普通股。
普通股資本成本是指籌集普通股所需的成本.這里的籌資成本，是面向未來的，而不是過去的成本。
債券收益率風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整模型
根據(jù)“風(fēng)險(xiǎn)越大、要求的報(bào)酬率越高”的原理，普通股股東對(duì)企業(yè)的投資風(fēng)險(xiǎn)大于債券投資者，因而會(huì)在債券投資者要求的收益率上再要求一定的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。
權(quán)益成本的公式為：
Rs=Rdt+RPc
式中：
Rdt——稅后債務(wù)成本；
RPc——股東比債權(quán)人承擔(dān)更大風(fēng)險(xiǎn)所要求的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。
普通股資本成本算法主要有三種模型：資本資產(chǎn)定價(jià)模型、股利增長模型和債券收益率風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整模型。
具體計(jì)算方法及注意事項(xiàng)如下：
一、資本資產(chǎn)定價(jià)模型
資本資產(chǎn)定價(jià)模型下，籌資企業(yè)通過普通股進(jìn)行籌資的資本成本為無風(fēng)險(xiǎn)利率加上股票市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。
公式為：R=Rf+β（Rm-Rf）
R：表示普通股資本成本；
Rf：表示無風(fēng)險(xiǎn)利率，一般選擇上市交易的長期政府債券的到期收益率。這里的利率一般情況下是選擇包含通貨膨脹的名義利率，除非存在惡性通貨膨脹率或則預(yù)測(cè)周期特別長的時(shí)候選擇實(shí)際利率。
β：衡量的是系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，表示該股票對(duì)整個(gè)股票市場(chǎng)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的敏感程度。β值等于1，表示和市場(chǎng)整體系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)相同，小于1，表示比市場(chǎng)整體風(fēng)險(xiǎn)小，大于1，表示比市場(chǎng)整體風(fēng)險(xiǎn)大。在預(yù)測(cè)普通股資本成本的時(shí)候，如果驅(qū)動(dòng)β值的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)沒有重大變化，一般選擇歷史β值作為對(duì)未來β值的預(yù)測(cè)。
Rm：市場(chǎng)平均收益率，（Rm-Rf）表示市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，一般Rm采用較長時(shí)間的歷史數(shù)據(jù)進(jìn)行估計(jì)，注意具體計(jì)算時(shí)考慮時(shí)間價(jià)值的影響，即采用幾何平均數(shù)進(jìn)行估計(jì)。
二、股利增長模型
股利增長模型假設(shè)未來股利以固定的年增長率（g）遞增，具體計(jì)算公式如下：
R=D1/P0+g
D1：表示站在發(fā)行時(shí)點(diǎn)預(yù)測(cè)的未來第一期支付的股利；
P0：表示發(fā)行時(shí)點(diǎn)的股價(jià)；
D1/P0：表示股利收益率；
g:表示股利增長率，假設(shè)未來不發(fā)行新股也不回購股票，并且保持當(dāng)前的經(jīng)營效率（銷售凈利率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率）和財(cái)務(wù)政策（資產(chǎn)負(fù)債率、股利支付率）不變，則g=股利增長率=可持續(xù)增長率=股東權(quán)益增長率=期初權(quán)益預(yù)期凈利率*利潤留存率
三、債券收益率風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整法
債券收益率風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整法是在計(jì)算出稅后債務(wù)資本成本后，加上普通股股東比債權(quán)人多承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的補(bǔ)償。因?yàn)樵谕患夜?，普通股股東比債券投資者承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)要大，按照風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬對(duì)等的原則，普通股股東要求的收益率要高于債券投資收益率。具體計(jì)算公式如下：
普通股資本成本=稅后債務(wù)資本成本+股東比債權(quán)人承擔(dān)更大風(fēng)險(xiǎn)所要求的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)
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    2023-05-12 18:05 3316人看過

張旭峰

博士、注冊(cè)會(huì)計(jì)師

高頓CPA研究院首席專家、上財(cái)商學(xué)院EDP特聘講師、《CPA四維考霸》主編

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咨詢老師
  • 報(bào)考注冊(cè)會(huì)計(jì)師的條件都有啥？權(quán)威解讀來了！
    專業(yè)階段的報(bào)名只需要高等?？埔陨蠈W(xué)歷，或者具有會(huì)計(jì)或者相關(guān)專業(yè)中級(jí)以上技術(shù)職稱。因此?？飘厴I(yè)生就是可以報(bào)考注冊(cè)會(huì)計(jì)師的。同時(shí)報(bào)名也沒有專業(yè)的限制，任何專業(yè)都可以報(bào)名參加考試。
  • 6月15日起！2023年cpa繳費(fèi)時(shí)間已確定，持續(xù)16天！
    2023年cpa考試報(bào)名已結(jié)束，但由于cpa報(bào)名和繳費(fèi)是分開的，所以考生在報(bào)名后還需要規(guī)定的時(shí)間內(nèi)進(jìn)行繳費(fèi)，繳費(fèi)成功后才算走完報(bào)名流程。2023年cpa繳費(fèi)時(shí)間是什么時(shí)候？來和高頓CPA小編詳細(xì)看看下文了解一下吧！ 一、2023年cpa繳費(fèi)時(shí)間是什么時(shí)候？ 本年度cpa報(bào)名已于4月28日截止，報(bào)名后考生還要記得在規(guī)定的時(shí)間內(nèi)進(jìn)行繳費(fèi)，只有報(bào)名+交費(fèi)才是走完全部報(bào)名流程，逾期沒有交費(fèi)視為報(bào)名失敗，（2023）cpa繳費(fèi)時(shí)間為 6月15日-6月30日（8:00-20:00） 。 1.繳費(fèi)入口 （PC端）注冊(cè)會(huì)計(jì)師全國統(tǒng)一考試網(wǎng)上報(bào)名系統(tǒng)（https://cpaexam.cicpa.org.cn） （移動(dòng)端）中國注冊(cè)會(huì)計(jì)師協(xié)會(huì)（簡稱中注協(xié)）官方微信公眾號(hào) 2.費(fèi)用標(biāo)準(zhǔn) 提示： 報(bào)名費(fèi)用標(biāo)準(zhǔn)按照各省、自治區(qū)、直轄市價(jià)格主管部門、財(cái)政部門制定的相關(guān)規(guī)定執(zhí)行。（不同省市，報(bào)名費(fèi)不同 3.繳費(fèi)流程 提示： 考生（不
  • 拿到cpa證書可以做什么工作？快來了解
    cpa證書是執(zhí)業(yè)資格類證書，具有較高的含金量，擁有該證書的人員就業(yè)前景廣闊，待遇豐厚，可以享受各種優(yōu)惠福利。首先，擁有cpa證書的人員可以進(jìn)入會(huì)計(jì)師事務(wù)所、大中型企業(yè)從事財(cái)會(huì)類工作。
  • 武漢注冊(cè)會(huì)計(jì)師工資一般多少錢？看個(gè)人能力，差異可達(dá)三位數(shù)！
    武漢的城市發(fā)展還是非常不錯(cuò)的，所以注冊(cè)會(huì)計(jì)師的薪資水平也是水漲船高哦。根據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，武漢注冊(cè)會(huì)計(jì)師每年的年薪約可以達(dá)到15萬元以上。
  • 2023年新疆注冊(cè)會(huì)計(jì)師報(bào)考條件官方已公布！今年變化不小
    2023年新疆注冊(cè)會(huì)計(jì)師報(bào)考條件和往年相比，其實(shí)沒有任何的變化，依舊是只要求報(bào)考人員的學(xué)歷和職稱，其余是沒有任何要求的，報(bào)考條件十分友好，打算報(bào)考注冊(cè)會(huì)計(jì)師考試的小伙伴可以閱讀下方高頓小編整理的文章，看看是否符合報(bào)名條件哦。