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債券融資的優(yōu)缺點是什么

2021-12-07 CPA 1990人瀏覽
老師回答
債券籌資的優(yōu)點:資本成本較低;可利用財務杠桿;保障公司控制權;便于調整資本結構。債券籌資的缺點:財務風險較高;限制條件多;籌資規(guī)模受制約。
債券融資與股票融資一樣,同屬于直接融資,而信貸融資則屬于間接融資。在直接融資中,需要資金的部門直接到市場上融資,借貸雙方存在直接的對應關系。而在間接融資中,借貸活動必須通過銀行等金融中介機構進行,由銀行向社會吸收存款,再貸放給需要資金的部門。
債券融資和股票融資是企業(yè)直接融資的兩種方式,在國際成熟的資本市場上,債券融資往往更受企業(yè)的青睞,企業(yè)的債券融資額通常是股權融資的3~10倍。之所以會出現(xiàn)這種現(xiàn)象,是因為企業(yè)債券融資同股票融資相比,在財務上具有許多優(yōu)勢。
1.債券融資的稅盾作用。債券的稅盾作用來自于債務利息和股利的支出順序不同,世界各國稅法基本上都準予利息支出在稅前列支,而股息則在稅后支付。這對企業(yè)而言相當于債券籌資成本中的相當一部分是由國家負擔的,因而負債經(jīng)營能為企業(yè)帶來稅收節(jié)約價值。我國企業(yè)所得稅稅率為25%,也就意味著企業(yè)舉債成本中有將近1/4是由國家承擔,因此,企業(yè)舉債可以合理地避稅,從而使企業(yè)的每股稅后利潤增加。
2.債券融資的財務杠桿作用。所謂財務杠桿是指企業(yè)負債對經(jīng)營成果具有放大作用。股票融資可以增加企業(yè)的資本金和抗風險能力,但股票融資同時也使企業(yè)的所有者權益增加,其結果是通過股票發(fā)行籌集資金所產(chǎn)生的收益或虧損會被全體股東所均攤。
債券融資則不然,企業(yè)發(fā)行債券除了按事先確定的票面利率支付利息外(衍生品種除外),其余的經(jīng)營成果將為原來的股東所分享。如果納稅付息前利潤率高于利率,負債經(jīng)營就可以增加稅后利潤,從而形成財富從債權人到股東之間的轉移,使股東收益增加。
3.債券融資的資本結構優(yōu)化作用。羅斯的信號傳遞理論認為,企業(yè)的價值與負債率正相關,越是高質量的企業(yè),負債率越高。
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張旭峰

博士、注冊會計師

高頓CPA研究院首席專家、上財商學院EDP特聘講師、《CPA四維考霸》主編

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