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資本結構決策方法是什么

2021-12-07 CPA 1507人瀏覽
老師回答
資本結構決策是在若干可行的資本結構方案中選取最佳資本結構。其中,資本結構是指企業(yè)各種資本的構成及其比例關系。資本結構決策在財務決策中具有極其重要的地位。分為資本成本比較法;每股收益無差別點法;企業(yè)價值比較法。
方法
資本結構決策的方法:
1、資本成本比較法
資本成本比較法是指在不考慮各種融資方式在數(shù)量與比例上的約束以及財務風險差異時,通過計算各種基于市場價值的長期融資組合方案的加權平均資本成本,并根據(jù)計算結果選擇加權平均資本成本最小的方案,確定為相對最優(yōu)的資本結構。
資本成本比較法僅以資本成本最低為選擇標準,因測算過程簡單,是一種比較便捷的方法。但這種方法只是比較了各種融資組合方案的資本成本,難以區(qū)別不同的融資方案之間的財務風險因素差異,在實際計算中有時也難以確定各種融資方式的資本成本。
2、每股收益無差別點法
資本結構是否合理,可以通過分析每股收益的變化來衡量,即:能提高每股收益的資本結構是合理的,反之則不夠合理。但每股收益的高低不僅受資本結構的影響,還受到銷售水平的影響。處理以上三者的關系,可以運用籌資的每股收益分析的方法。
每股收益分析是利用每股收益的無差別點進行的。所謂每股收益無差別點,是指每股收益不受籌資方式影響的銷售水平。根據(jù)每股收益無差別點,可以分析判斷在什么樣的銷售水平下適于采用何種資本結構。
在籌資分析時,當息稅前利潤(或銷售收入)大于每股收益無差別點的息稅前利潤(或銷售收入)時,運用負債籌資可獲得較高的每股收益;反之,當息稅前利潤(或銷售收入)低于每股收益無差別點的息稅前利潤(或銷售收入)時,運用權益籌資可獲得較高的每股收益。
每股收益無差別點法為企業(yè)管理層解決在某一特定預期盈利水平下應選擇什么融資方式提供了一個簡單的分析方法。
3、企業(yè)價值比較法
企業(yè)價值比較法,是通過計算和比較各種資本結構下公司的市場總價值來確定最優(yōu)資本結構的方法。最優(yōu)資本結構亦即公司市場總價值最大的資本結構。
企業(yè)的市場總價值=股票的市場價值S+長期債務的市場價值B
為簡化起見,假定長期債務的市場價值等于其賬面價值(即平價債務,其賬面價值又等于其面值)。
股票的市場價值
權益資本成本=RF+β×(Rm-RF)
平價債務,無籌資費的債務資本成本=i×(1-T)
然后根據(jù)市場價值權數(shù)即可計算加權平均資本成本。
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張旭峰

博士、注冊會計師

高頓CPA研究院首席專家、上財商學院EDP特聘講師、《CPA四維考霸》主編

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