風(fēng)險(xiǎn)模型的局限性：風(fēng)險(xiǎn)模型通常處理可識(shí)別的風(fēng)險(xiǎn),不能處理全球性災(zāi)難事件,如核戰(zhàn)爭(zhēng)。常見(jiàn)的風(fēng)險(xiǎn)模型有：一、波動(dòng)性方法二、VaR模型(Value at Risk)三、靈敏度分析法四、一致性風(fēng)險(xiǎn)度量模型。
國(guó)際金融市場(chǎng)的日趨規(guī)范、壯大，各金融機(jī)構(gòu)之間的競(jìng)爭(zhēng)也發(fā)生了根本性變化，特別是金融產(chǎn)品的創(chuàng)新，使金融機(jī)構(gòu)從過(guò)去的資源探索轉(zhuǎn)變?yōu)閮?nèi)部管理與創(chuàng)新方式的競(jìng)爭(zhēng)，從而導(dǎo)致了各金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營(yíng)管理發(fā)生了深刻的變化，發(fā)達(dá)國(guó)家的各大銀行、證券公司和其他金融機(jī)構(gòu)都在積極參與金融產(chǎn)品（工具）的創(chuàng)新和交易，使金融風(fēng)險(xiǎn)管理問(wèn)題成為現(xiàn)代金融機(jī)構(gòu)的基礎(chǔ)和核心。
隨著我國(guó)加入WTO，國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)在面對(duì)即將到來(lái)的全球金融一體化的挑戰(zhàn)，金融風(fēng)險(xiǎn)管理尤顯其重要性。
傳統(tǒng)的資產(chǎn)負(fù)債管理過(guò)份依賴于金融機(jī)構(gòu)的報(bào)表分析，缺乏時(shí)效性，資產(chǎn)定價(jià)模型（無(wú)法揉合新的金融衍生品種，而用方差和β系數(shù)來(lái)度量風(fēng)險(xiǎn)只反映了市場(chǎng)（或資產(chǎn)）的波動(dòng)幅度。
這些傳統(tǒng)方法很難準(zhǔn)確定義和度量金融機(jī)構(gòu)存在的金融風(fēng)險(xiǎn)。1993年，G30集團(tuán)在研究衍生品種基礎(chǔ)上發(fā)表了《衍生產(chǎn)品的實(shí)踐和規(guī)則》的報(bào)告，提出了度量市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的VaR模型(“風(fēng)險(xiǎn)估價(jià)”模型)，稍后由JP.Morgan推出了計(jì)算VaR的RiskMetrics風(fēng)險(xiǎn)控制模型。
在些基礎(chǔ)上，又推出了計(jì)算VaR的CreditMetricsTM風(fēng)險(xiǎn)控制模型，前者用來(lái)衡量市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)；JP.Morgan公開(kāi)的CreditmetricsTM技術(shù)已成功地將標(biāo)準(zhǔn)VaR模型應(yīng)用范圍擴(kuò)大到了信用風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估上，發(fā)展為“信用風(fēng)險(xiǎn)估價(jià)”（CreditValue at Risk）模型，當(dāng)然計(jì)算信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的模型要比市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)估值模型更為復(fù)雜。
目前，基于VaR度量金融風(fēng)險(xiǎn)已成為國(guó)外大多數(shù)金融機(jī)構(gòu)廣泛采用的衡量金融風(fēng)險(xiǎn)大小的方法。
VaR模型提供了衡量市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和信用風(fēng)險(xiǎn)的大小，不僅有利于金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理，而且有助于監(jiān)管部門(mén)有效監(jiān)管。
⒈.1995年巴塞爾委員會(huì)同意具備條件的銀行可采用內(nèi)部模型為基礎(chǔ)，計(jì)算市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的資本金需求，并規(guī)定將銀行利用得到批準(zhǔn)和認(rèn)可的內(nèi)部模型計(jì)算出來(lái)的VaR值乘以3，可得到適應(yīng)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)要求的資本數(shù)額的大小。
這主要是考慮到標(biāo)準(zhǔn)VaR方法難以捕捉到極端市場(chǎng)運(yùn)動(dòng)情形下風(fēng)險(xiǎn)損失的可能性，乘以3的做法是提供了一個(gè)必要的資本緩沖。
⒉.Group ofThirty 1993年建議以風(fēng)險(xiǎn)資本（Capital—at—risk）即風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值法（VaR）作為合適的風(fēng)險(xiǎn)衡量手段，特別是用來(lái)衡量場(chǎng)外衍生工具的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。
⒊.1995年，SEC也發(fā)布建議，要求美國(guó)公司采用VaR模型作為三種可行的披露其衍生交易活動(dòng)信息的方法之一。
這些機(jī)構(gòu)的動(dòng)向使得VaR模型在金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理和監(jiān)督的作用日益突出。
國(guó)際金融風(fēng)險(xiǎn)管理的發(fā)展
從國(guó)際金融風(fēng)險(xiǎn)管理發(fā)展歷程來(lái)看，近20年來(lái)，大致經(jīng)歷了以下幾個(gè)階段：
(一)80年代初因受債務(wù)危機(jī)影響。銀行普遍開(kāi)始注重對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)的防范與管理，其結(jié)果是《巴塞爾協(xié)議》的誕生。該協(xié)議通過(guò)對(duì)不同類型資產(chǎn)規(guī)定不同權(quán)數(shù)來(lái)量化風(fēng)險(xiǎn)，是對(duì)銀行風(fēng)險(xiǎn)比較籠統(tǒng)的一種分析方法。
(二)90年代以后隨著衍生金融工具及交易的迅猛增長(zhǎng)，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)日益突出，幾起震驚世界銀行和金融機(jī)構(gòu)危機(jī)大案(如巴林銀行、大和銀行等事件)促使人們對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)注。
一些主要國(guó)際大銀行開(kāi)始建立自己的內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)測(cè)量與資本配置模型，以彌補(bǔ)《巴塞爾協(xié)議》的不足。主要進(jìn)展包括：市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)測(cè)量新方法—Value At Risk(VaR)(風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值方法)。
這一方法最主要代表是摩根銀行的“風(fēng)險(xiǎn)矩陣)系統(tǒng)”；銀行業(yè)績(jī)衡量與資本配置方法——信孚銀行的“風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整的資本收益率(RiskAdjusted Rettlrn on Capital，簡(jiǎn)稱Raroc)”系統(tǒng)。
(三)最近幾年一些大銀行認(rèn)識(shí)到信用風(fēng)險(xiǎn)仍然是關(guān)鍵的金融風(fēng)險(xiǎn)，并開(kāi)始關(guān)注信用風(fēng)險(xiǎn)測(cè)量方面的問(wèn)題，試圖建立測(cè)量信用風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)部方法與模型。其中以J.P.摩根的Credit Metrics和Credit Suisse Financial Products(CSFP)的CreditRisk+兩套信用風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)最為引入注目。
1997年亞洲金融危機(jī)爆發(fā)以來(lái)，世界金融業(yè)風(fēng)險(xiǎn)(如1998年美國(guó)長(zhǎng)期資本管理公司損失的事件)出現(xiàn)了新特點(diǎn)，即損失不再是由單一風(fēng)險(xiǎn)所造成，而是由信用風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)等聯(lián)合造成。
金融危機(jī)促使人們更加重視市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)與信用風(fēng)險(xiǎn)的綜合模型以及操作風(fēng)險(xiǎn)的量化問(wèn)題，由此全面風(fēng)險(xiǎn)管理模式引起人們的重視。
經(jīng)過(guò)多年努力，風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)已達(dá)到可以主動(dòng)控制風(fēng)險(xiǎn)的水平。目前有關(guān)研究側(cè)重于對(duì)已有技術(shù)的完整和補(bǔ)充，以及將風(fēng)險(xiǎn)計(jì)值法推廣到市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)以外(包括信用風(fēng)險(xiǎn)、結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn))等其他風(fēng)險(xiǎn)領(lǐng)域的嘗試。
從金融風(fēng)險(xiǎn)定量管理技術(shù)來(lái)看，國(guó)際金融組織和金融機(jī)構(gòu)先后發(fā)展了如下新技術(shù)
（1）新資本協(xié)議
1999年6月3日，巴塞爾銀行委員會(huì)發(fā)布關(guān)于修改1988年《巴塞爾協(xié)議》的征求意見(jiàn)稿，該協(xié)議對(duì)銀行風(fēng)險(xiǎn)管理新方法給予充分的關(guān)注，具體表現(xiàn)在：對(duì)銀行進(jìn)行信用風(fēng)險(xiǎn)管理提供更為現(xiàn)實(shí)的選擇，方法有三種：
①對(duì)現(xiàn)有方法進(jìn)行修改，將其作為大多數(shù)銀行計(jì)算資本的標(biāo)準(zhǔn)方法，在這種情況下，外部信用評(píng)估(指標(biāo)準(zhǔn)普爾和穆迪公司等的評(píng)級(jí))可用來(lái)細(xì)致區(qū)分某些信用風(fēng)險(xiǎn)。
②對(duì)于復(fù)雜程度較高的銀行，巴塞爾銀行委員會(huì)認(rèn)為可將其內(nèi)部評(píng)級(jí)作為確定資本標(biāo)準(zhǔn)的基礎(chǔ)，并且對(duì)于某些高風(fēng)險(xiǎn)的資產(chǎn)，允許采用高于100％的權(quán)重。
③新協(xié)議明確指出：“一些利用內(nèi)部評(píng)級(jí)的、復(fù)雜程度更高的銀行還建立了以評(píng)級(jí)結(jié)果(以及其它因素)為基礎(chǔ)的信用風(fēng)險(xiǎn)模型。
這種模型旨在涵蓋整個(gè)資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)這一特點(diǎn)，在僅僅依靠外部信用評(píng)級(jí)或內(nèi)部信用評(píng)級(jí)中是不存在的。
但是由于一系列困難的存在，包括數(shù)據(jù)的可獲得性以及模型的有效性，很顯然信用風(fēng)險(xiǎn)模型目前還不能在最低資本的制定中發(fā)揮明顯作用。”委員會(huì)希望在經(jīng)過(guò)進(jìn)一步的研究和實(shí)驗(yàn)后，使用信用風(fēng)險(xiǎn)模型將成為可能，并將汁劃關(guān)注這方面的進(jìn)展。
這說(shuō)明，巴塞爾銀行委員會(huì)在一定程度上肯定了目前摩根等國(guó)際大銀行使用的計(jì)量信用風(fēng)險(xiǎn)模型。
對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理方面進(jìn)展給予肯定，并突出了利率風(fēng)險(xiǎn)和操作風(fēng)險(xiǎn)的管理。此外還肯定了一些新的金融創(chuàng)新工具。如新協(xié)議就資產(chǎn)證券化問(wèn)題提出了新風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重計(jì)量方案，對(duì)某幾種短期承諾采用20％的信用風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)換權(quán)數(shù)。并明確指出：“降低信用風(fēng)險(xiǎn)的技術(shù)如信用衍生產(chǎn)品的近期發(fā)展使銀行風(fēng)險(xiǎn)管理的水平大幅度提高。”
（2）、風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值法(VAR)
在風(fēng)險(xiǎn)管理的各種方法中，VAR方法最為引人矚目。尤其是在過(guò)去的幾年里，許多銀行和法規(guī)制定者開(kāi)始把這種方法當(dāng)作全行業(yè)衡量風(fēng)險(xiǎn)的一種標(biāo)準(zhǔn)來(lái)看待。
VAR之所以具有吸引力是因?yàn)樗雁y行的全部資產(chǎn)組合風(fēng)險(xiǎn)概括為一個(gè)簡(jiǎn)單的數(shù)字，并以美元計(jì)量單位來(lái)表示風(fēng)險(xiǎn)管理的核心——潛在虧損。VAR實(shí)際上是要回答在概率給定情況下，銀行投資組合價(jià)值在下一階段最多可能損失多少。
VAR特點(diǎn)①可以用來(lái)簡(jiǎn)單明了表示市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的大小，單位是美元或其他貨幣，沒(méi)有任何技術(shù)色彩，沒(méi)有任何專業(yè)背景的投資者和管理者都可以通過(guò)VAR值對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)判；②可以事前計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)，不像以往風(fēng)險(xiǎn)管理的方法都是在事后衡量風(fēng)險(xiǎn)大?。虎鄄粌H能計(jì)算單個(gè)金融工具的風(fēng)險(xiǎn)。還能計(jì)算由多個(gè)金融工具組成的投資組合風(fēng)險(xiǎn)，這是傳統(tǒng)金融風(fēng)險(xiǎn)管理所不能做到的。
VAR主要應(yīng)用①用于風(fēng)險(xiǎn)控制。目前已有超過(guò)1000家的銀行、保險(xiǎn)公司、投資基金、養(yǎng)老金基金及非金融公司采用VAR方法作為金融衍生工具風(fēng)險(xiǎn)管理的手段。
利用VAR方法進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)控制，可以使每個(gè)交易員或交易單位都能確切地明了他們?cè)谶M(jìn)行有多大風(fēng)險(xiǎn)的金融交易，并可以為每個(gè)交易員或交易單位設(shè)置VAR限額，以防止過(guò)度投機(jī)行為的出現(xiàn)。
如果執(zhí)行嚴(yán)格的VAR管理，一些金融交易的重大虧損也許就可以完全避免。
②用于業(yè)績(jī)?cè)u(píng)估。在金融投資中，高收益總是伴隨著高風(fēng)險(xiǎn)，交易員可能不惜冒巨大的風(fēng)險(xiǎn)去追逐巨額利潤(rùn)。公司出于穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)的需要，必須對(duì)交易員可能的過(guò)度投機(jī)行為進(jìn)行限制。所以，有必要引入考慮風(fēng)險(xiǎn)因素的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)。
但VAR方法也有其局限性。VAR方法衡量的主要是市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，如單純依靠VAR方法，就會(huì)忽視其他種類的風(fēng)險(xiǎn)如信用風(fēng)險(xiǎn)。
另外，從技術(shù)角度講。VAR值表明的是一定置信度內(nèi)的最大損失，但并不能絕對(duì)排除高于VAR值的損失發(fā)生的可能性。例如假設(shè)一天的99％置信度下的VAR＝＄1000萬(wàn)，仍會(huì)有1％的可能性會(huì)使損失超過(guò)1000萬(wàn)美元。
這種情況一旦發(fā)生，給經(jīng)營(yíng)單位帶來(lái)的后果就是災(zāi)難性的。所以在金融風(fēng)險(xiǎn)管理中，VAR方法并不能涵蓋一切，仍需綜合使用各種其他的定性、定量分析方法。
亞洲金融危機(jī)還提醒風(fēng)險(xiǎn)管理者：風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值法并不能預(yù)測(cè)到投資組合的確切損失程度，也無(wú)法捕捉到市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)與信用風(fēng)險(xiǎn)間的相互關(guān)系。
（3）風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整的資本收益法
風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整的資本收益是收益與潛在虧損或VAR值的比值。使用這種方法的銀行在對(duì)其資金使用進(jìn)行決策的日個(gè)候，不是以盈利的絕對(duì)水平作為評(píng)判基礎(chǔ)，而是以該資金投資風(fēng)險(xiǎn)基礎(chǔ)上的盈利貼現(xiàn)值作為依據(jù)。
每家銀行都清楚風(fēng)險(xiǎn)與收益的關(guān)系。在進(jìn)行一項(xiàng)投資時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)越大，其預(yù)期的收益或虧損也越大，投資如果產(chǎn)生虧損，將會(huì)使銀行資本受侵蝕，最嚴(yán)重的情況可能導(dǎo)致銀行倒閉。
雖然銀行對(duì)投資虧損而導(dǎo)致的資本侵蝕十分敏感，但銀行必須認(rèn)識(shí)到，承擔(dān)這些風(fēng)險(xiǎn)是為廠盈利，問(wèn)題的關(guān)鍵在于，銀行應(yīng)在風(fēng)險(xiǎn)與收益之間尋找一個(gè)恰當(dāng)?shù)钠胶恻c(diǎn)，這也是Raroc的宗旨所在。決定Raroc的關(guān)鍵是潛在虧損即風(fēng)險(xiǎn)值的大小，該風(fēng)險(xiǎn)值或潛在虧損越大，投資報(bào)酬貼現(xiàn)就越多。
Raroc可用于業(yè)績(jī)?cè)u(píng)估，如果交易員從事高風(fēng)險(xiǎn)的投資項(xiàng)目，那么即使利潤(rùn)再高，由于VAR值較高，Raroc值也不會(huì)很高，其業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)也就不會(huì)很高。
實(shí)際上近幾年出現(xiàn)的巴林銀行倒閉、大和銀行虧損和百富勤倒閉等事件中，都是由于對(duì)某一個(gè)人業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)不合理所致，即只考慮到某人的盈利水平，沒(méi)有考慮到他在獲得盈利的同時(shí)承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)其進(jìn)一步重用的結(jié)果。Raroc方法用于業(yè)績(jī)?cè)u(píng)估，可以較真實(shí)地反映交易人員的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，并對(duì)其過(guò)度投機(jī)行為進(jìn)行限制，有助于避免大額虧損現(xiàn)象的發(fā)生。
（4）、信貸矩陣
1997年4月初，美國(guó)J．P摩根財(cái)團(tuán)與其他幾個(gè)國(guó)際銀行——德意志摩根建富、美國(guó)銀行、瑞士銀行、瑞士聯(lián)合銀行和BZW共同研究，推出了世界上第一個(gè)評(píng)估銀行信貸風(fēng)險(xiǎn)的證券組合模型(CreditMetrics)。
該模型以信用評(píng)級(jí)為基礎(chǔ)，計(jì)算某項(xiàng)貸款或某組貸款違約的概率，然后計(jì)算上述貸款同時(shí)轉(zhuǎn)變?yōu)閴馁~的概率。該模型通過(guò)VAR數(shù)值的計(jì)算力圖反映出：銀行某個(gè)或整個(gè)信貸組合一旦面臨信用級(jí)別變化或拖欠風(fēng)險(xiǎn)時(shí)所應(yīng)準(zhǔn)備的資本金數(shù)值。
該模型覆蓋了幾乎所有的信貸產(chǎn)品，包括傳統(tǒng)的商業(yè)貸款；信用證和承付書(shū)；固定收入證券；商業(yè)合同如貿(mào)易信貸和應(yīng)收賬款；以及由市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)的信貸產(chǎn)品如掉期合同、期貨合同和其他衍生產(chǎn)品等。
具體計(jì)算步驟是首先對(duì)信貸組合中的每個(gè)產(chǎn)品確定敞口分布；其次，計(jì)算出每項(xiàng)產(chǎn)品的價(jià)值變動(dòng)率(由信用等級(jí)上升、下降或拖欠引起)；再次將單項(xiàng)信貸產(chǎn)品的變動(dòng)率匯總得出一個(gè)信貸組合的變動(dòng)率值(加總時(shí)應(yīng)考慮各產(chǎn)品之間的相互關(guān)系)。
由此可見(jiàn)，在假定各類資產(chǎn)相互獨(dú)立的情況下，每類資產(chǎn)信用風(fēng)險(xiǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)值等于該類資產(chǎn)的敞口分布與其信用等級(jí)變動(dòng)或拖欠的變動(dòng)率。即等于信用等級(jí)變動(dòng)或拖欠變動(dòng)率x貸款額。
（5）最近，美國(guó)華盛頓國(guó)際金融研究所針對(duì)當(dāng)前的主要信用風(fēng)險(xiǎn)模型以及資產(chǎn)組合模型進(jìn)行了分析測(cè)試，旨在找出衡量信用風(fēng)險(xiǎn)的最好方法，為計(jì)量信用風(fēng)險(xiǎn)確定一種比較規(guī)范的模型，并用于確定資本金的分配，從而為國(guó)際銀行業(yè)的發(fā)展及其風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管創(chuàng)造條件，并計(jì)劃與巴塞爾銀行委員會(huì)合作進(jìn)行這方面的工作。
以上就是【風(fēng)險(xiǎn)模型管理】的全部解答，如果你想要學(xué)習(xí)更多相關(guān)知識(shí)，歡迎大家前往
高頓教育官網(wǎng)!
精選解答
.jpg)
.jpg)
.jpg)
.jpg)
.jpg)
.jpg)
.jpg)
.jpg)
.jpg)
