股利折現(xiàn)模型的概念

2022-02-07 初級會(huì)計(jì)職稱 662人瀏覽

老師回答

股利貼現(xiàn)模型，簡稱DDM，是其中一種最基本的股票內(nèi)在價(jià)值評價(jià)模型。威廉姆斯(Williams)和戈登(Gordon)1938年提出了公司(股票)價(jià)值評估的股利貼現(xiàn)模型(DDM)，為定量分析虛擬資本、資產(chǎn)和公司價(jià)值奠定了理論基礎(chǔ)，也為證券投資的基本分析提供了強(qiáng)有力的理論根據(jù)。

原理:

內(nèi)在價(jià)值是指股票本身應(yīng)該具有的價(jià)值，而不是它的市場價(jià)格。股票內(nèi)在價(jià)值可以用股票每年股利收入的現(xiàn)值之和來評價(jià)；股利是發(fā)行股票的股份公司給予股東的回報(bào)，按股東的持股比例進(jìn)行利潤分配，每一股股票所分得的利潤就是每股股票的股利。這種評價(jià)方法的根據(jù)是，如果你永遠(yuǎn)持有這個(gè)股票（比如你是這個(gè)公司的老板，自然要始終持有公司的股票），那么你逐年從公司獲得的股利的貼現(xiàn)值就是這個(gè)股票的價(jià)值。根據(jù)這個(gè)思想來評價(jià)股票的方法稱為股利貼現(xiàn)模型。

基本公式:

股利貼現(xiàn)模型是研究股票內(nèi)在價(jià)值的重要模型，其基本公式為：

其中V為每股股票的內(nèi)在價(jià)值，Dt是第t年每股股票股利的期望值，k是股票的期望收益率或貼現(xiàn)率(discount rate)。公式表明，股票的內(nèi)在價(jià)值是其逐年期望股利的現(xiàn)值之和。

根據(jù)一些特別的股利發(fā)放方式，DDM模型還有以下幾種簡化了的公式：

零增長模型:

即股利增長率為0，未來各期股利按固定數(shù)額發(fā)放。計(jì)算公式為：

V=D0/k

其中V為公司價(jià)值，D0為當(dāng)期股利，K為投資者要求的投資回報(bào)率，或資本成本。

不變增長模型:

即股利按照固定的增長率g增長。計(jì)算公式為：

V=D1/(k-g)

注意此處的D1=D0(1+g)為下一期的股利，而非當(dāng)期股利。

二段、三段、多段增長模型

二段增長模型假設(shè)在時(shí)間l內(nèi)紅利按照g1增長率增長，l外按照g2增長。

三段增長模型也是類似，不過多假設(shè)一個(gè)時(shí)間點(diǎn)l2，增加一個(gè)增長率g3。

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