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股利折現(xiàn)模型的概念

2022-02-07 初級會計職稱 662人瀏覽
老師回答
股利貼現(xiàn)模型,簡稱DDM,是其中一種最基本的股票內(nèi)在價值評價模型。威廉姆斯(Williams)和戈登(Gordon)1938年提出了公司(股票)價值評估的股利貼現(xiàn)模型(DDM),為定量分析虛擬資本、資產(chǎn)和公司價值奠定了理論基礎(chǔ),也為證券投資的基本分析提供了強有力的理論根據(jù)。
原理:
內(nèi)在價值是指股票本身應(yīng)該具有的價值,而不是它的市場價格。股票內(nèi)在價值可以用股票每年股利收入的現(xiàn)值之和來評價;股利是發(fā)行股票的股份公司給予股東的回報,按股東的持股比例進行利潤分配,每一股股票所分得的利潤就是每股股票的股利。這種評價方法的根據(jù)是,如果你永遠持有這個股票(比如你是這個公司的老板,自然要始終持有公司的股票),那么你逐年從公司獲得的股利的貼現(xiàn)值就是這個股票的價值。根據(jù)這個思想來評價股票的方法稱為股利貼現(xiàn)模型。
基本公式:
股利貼現(xiàn)模型是研究股票內(nèi)在價值的重要模型,其基本公式為:
其中V為每股股票的內(nèi)在價值,Dt是第t年每股股票股利的期望值,k是股票的期望收益率或貼現(xiàn)率(discount rate)。公式表明,股票的內(nèi)在價值是其逐年期望股利的現(xiàn)值之和。
根據(jù)一些特別的股利發(fā)放方式,DDM模型還有以下幾種簡化了的公式:
零增長模型:
即股利增長率為0,未來各期股利按固定數(shù)額發(fā)放。計算公式為:
V=D0/k
其中V為公司價值,D0為當(dāng)期股利,K為投資者要求的投資回報率,或資本成本。
不變增長模型:
即股利按照固定的增長率g增長。計算公式為:
V=D1/(k-g)
注意此處的D1=D0(1+g)為下一期的股利,而非當(dāng)期股利。
二段、三段、多段增長模型
二段增長模型假設(shè)在時間l內(nèi)紅利按照g1增長率增長,l外按照g2增長。
三段增長模型也是類似,不過多假設(shè)一個時間點l2,增加一個增長率g3。
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王惟燁

ACCA、CPA

高頓會計研究院特聘講師,《會計職稱四維考霸》編者

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